大概几个月前，看转债时，关注到龙大美食，主营养殖和肉加工，亏损，但pb竟然高达6倍！净资产1元股价6元，关键是主营也是亏的！百思不得其解！当时，我觉得，有些公司的估值长期不合理。
随后的日子里，龙大阴跌，至上月，跌到4元附近，前几周，因年报季，加速跌，昨天3元附近。然后，因非标被st，今天一字跌停，节后，大概率仍会一字几天。
且！公司“会计差错”和“否定内控”，极大概率会被立案。
2026年4月30日星期四
2026年4月24日星期五
锋尚文化估值20/40元：30-40亿是合理，60-80是高估
锋尚文化（300860）深度分析 — 2026年4月
基于2025年报、2026年一季报及公开信息整理，仅作个人研究记录，不构成投资建议。
一、公司基本情况
锋尚文化主营大型文化演艺活动创意设计及制作，核心业务三块：
- 大型文化演艺：国家级/世界级活动开闭幕式全案（B端，一次性收入）
- 文化旅游演艺：景区/目的地的常态化演出制作及运营（B端交付 + C端运营）
- C端文旅运营：自营/合资的常态化演出项目，持续获得票房分成
沙晓岚为实控人，曾主导北京冬奥会、杭州亚运会开闭幕式。
二、财务数据：2023–2026Q1
| 指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | — | 5.79亿 | 2.39亿 | 8826万 |
| 同比增速 | — | — | -58.77% | -5.74% |
| 归母净利润 | — | 4177万 | -1659万 | +485万 |
| 扣非净利润 | — | -948万 | -5336万 | -243万 |
| 综合毛利率 | 37.37% | 25.71% | 19.59% | — |
| 经营现金流净额 | 1.77亿 | 1.27亿 | -3047万 | -218万 |
核心问题：
- 营收三年断崖（2023→2025：高点到低点跌去约70%）
- 毛利率连续三年下滑（37%→25%→19%），竞争加剧
- 2025年扣非亏损扩大至5336万，主业盈利能力堪忧
三、在手订单与收入确认
2025年末已签订未履行完毕履约义务： 3.19亿元
- 预计2026年确认：1.37亿
- 预计2027年确认：1.82亿
2026Q1确认的重大项目：
- 陕西省第一届冬季运动会开闭幕式（合同4890万，Q1完工确认）
- 《歌从陕北来》榆林首演（制作费，百万级，Q1确认）
- 沙特西班牙超级杯盛典演绎（1月7-11日执行，金额未披露）
四、C端业务：唯一的增长亮点
2025年新开/运营的C端项目：
| 项目 | 地点 | 2025年运营情况 |
|---|---|---|
| 《湘湖·雅韵》 | 杭州 | 演出季240天，常态化 |
| 《海上有青岛》 | 青岛 | 常态化演出 |
| 《时光奇旅》 | 台儿庄 | VR常态化运营 |
| 《知音映月里》 | 无锡惠山 | 2025年4月30日亮相，仅约8个月 |
| 上海中心"天时632" | 上海 | 全年收入3250万 |
| 《如梦大同》 | 大同 | 357场，近10万人次 |
关键判断： 2025年新开项目（如《知音映月里》）在2025年只有部分年度收入，2026年是完整运营年度，C端收入自然增长。
2026年C端收入预估： 1.2亿 ~ 1.5亿（vs 2025年约9000万）
五、现金资产：被严重低估的价值
| 项目 | 2026Q1金额 |
|---|---|
| 货币资金 | 14.0亿 |
| 交易性金融资产（理财） | 14.9亿 |
| 合计现金类资产 | ~29亿 |
| 当前市值（约） | 44亿 |
- 每年理财收益约4000~5000万，是净利润主要来源
- 2025年非经常性损益约7000万（扣非亏5336万，靠理财扭亏）
- PB仅约1.1~1.3x，对现金-rich公司而言偏低
六、并购预期：最大的股价催化剂
2025年报明确表述：
"采取'横向+纵向'双轮驱动策略：横向拓展IP内容、数字内容、音乐剧；纵向深耕文化创意产业链；C端业务将成为未来投资并购的重点方向，重点关注三亚、丽江等旅游城市及长三角、珠三角核心景区资源。"
并购方向明确： C端文旅目的地资产（景区、演艺剧场） 并购能力充足： 29亿现金，几乎可以买下任何同等规模民营文旅资产 当前状态： 尚未公告任何落地项目，"积极探索"中
催化剂时点： 并购公告落地 → 估值重估，弹性20~40%
七、我的投资逻辑（个人观点）
多头逻辑
- 29亿现金兜底，PB 1.3x，下跌空间有限
- C端收入2026年自然增长（2025年新项目完整年度）
- 五一/十一假日数据若超预期，板块情绪驱动，单波可涨10~20%
- 并购预期一旦落地，估值重估弹性大
- 文化出海（沙特项目已落地），打开新市场想象空间
空头逻辑
- 新签合同额崩塌：2024年4.78亿 → 2025年1.69亿（-64.6%），2026年若不能恢复，2027年业绩无支撑
- 毛利率三年连续下滑，竞争加剧是结构性问题
- 并购迟迟不落地，29亿现金趴在账上，ROE极低
- 主营业务2025年扣非亏损5336万，靠理财养着
八、风险提示
- 新签合同额持续低迷 → 2027年业绩断档
- 并购标的整合失败，或高溢价收购拖累ROE
- C端项目客流不及预期
- 沙特等海外项目后续订单不确定
2026年4月22日星期三
强势股低开就是弱
判断股票强弱，涨停股，次日低开，即为弱！低开若红，要准备卖！因为是弱！如果不能快速翻红，也要立即卖！九阳股份，这几天涨停后，没第一时间卖出，至少损失5%。
这就是经验。
如果做短线的话，必须明白，博的是什么？如果是短线，则，需要止盈！至少在涨幅一定程度后，必须卖出一部分！而不是短线变长线！
何谓强弱，其实是明确的：
线上谓强，线下为弱
红为强，绿为弱
高换手为强，低换手为弱
大波动为强，低波为弱
2026年4月21日星期二
坚决杜绝网格交易
可以分批建仓、可以分批卖出，但要坚决杜绝网格交易！
不同价位区间，可以制定不同的持仓量，但买入卖出点，坚决不能机械地网格操作！效率实在是太低了！
假定某股29元28元对应的是二档格子，那么，在触发交易时，应该手动观察指标，指标满足，则操作，不满足，则等到指标满足+价格满足时，再触发！
锋尚文化，一路下跌一路加仓，消耗了大量子弹，哪怕是在技术指标出来后再买入，即便是买错了，也比纯机械化强！
如果盘中需要止盈，哪怕收盘价或是盘中指标操作，也比傻傻的机械化操作要强！
2026年4月10日星期五
建仓st八钢
就在昨天上午，我刚在开盘竞价买了st八钢，巧了！媳妇刚好突然问我有关股票的事了。她说，她老板也炒股票，你有啥好股票啊？我几乎没思索地说：八一钢铁。因为，我那二天一直在查这个股票的信息，而且刚刚决定买入，所以，就脱口而出了。
结果，后来媳妇说，她老板说st不碰，那都是要退市的。我给媳妇说：等3个月后再看，或许会后悔。
当前八钢，应该还处于主力建仓期。大跌时，要勇敢果断买进！当前已经有了安全垫，浮盈已经10%+，随后会加仓。
2026年4月7日星期二
再过二个月就毕业-高中三年快活三年
3年高中，如果按周来看，大约仅有30%周正常上课（未请假），其它70%的周，全有请假。自由散漫舒适，是永恒的追求。不知道这种即时满足自我放纵，能带来什么。不知道这种永不委屈自己的生活方式，能得来什么。
我是真不知道。
但我已经早不干涉了。我记得他舅舅过年时，认真地对我说：我现在最不想听别人说什么努力才有回报，说什么吃苦就会有回报，我是看透了，全是骗人的。听了之后，我很震惊！无言以对！这样的话，我曾听他也说过。说到努力、回报 这样的话，他的回答是：这是鸡汤！这是精神内耗！我自己做主！
好好好！
我做到了！我没再过多干涉！也没人敢干涉！动不动说自己要死给你看！
我不是嘴上答应，我是从内心里不再干涉了。人也大了！我不能干涉！但有一点：人要为自己言行负责即可！
他舅舅的爸，也没有干涉他舅舅。他舅舅当前选择了自己接受的生活方式。一切安好！
锋尚文化——持续下跌
当初买它，是因为股性极活跃，而且公司虽然业绩不好，但有二个看点：1、公司账面现金巨大，有30亿，占总市值的70%，pb也只有1.5左右。2、公司也完全符合当前政策导向：新消费。买了之后，曾有一段时间是盈利，当时设了条件单，以为在活跃股上可以长持带来不错的收益。
谁料，近期一路下跌，从30元一路跌到了22元，几乎没有像样反弹，区间跌幅达20%+，大于同期个股平均跌幅。22元是我当初设的最低条件单，我没撤销，等着触发。曾经以为几乎不可能触发的条件，现在马上就有机会触及。
关于网格单，我曾以前尝试过，前几次，几乎没有发生过亏损，但后来没有采用了，原因是，收益很不理想。在下跌时买入，本质上是与趋势做对。唯一好处是：简单易行。但我觉得，这种方法，不宜采用，或是需要谨慎采用。更合理的方法是：以网格为基础的短线，而不应该是硬性的网格，哪怕是网格增强（如反弹买回落卖），而是应该结合大盘和个股的走势。
好了，现在再来看这个股：
一路下跌，到现在，从原来每天日均5%+的换手，变为了1%的换手不到，彻底沦为了冷门股。尽管该股基因不错，但短期上涨仍然很难。再来看一下消息面，尽管，正如在我买之前所分析的那样，当前对新消费的利好政策不断，但股价并未一丝丝表现。
接下来该如何操作：几乎没有选择：按计划执行。
现在想想，如果在此位置开启网格，将是多么舒服？因此，对于网格、长持的股，一定有个前提：必须在价格足够低的时候，才是理由，否则，都不宜长持。
2026年4月5日星期日
奥佳华
奥佳华是破净股，没有题材的股，就是随波逐流的。这种股有必要配置吗？
答：没必要。只做为解决交易、感觉市场变化的配置。特别是，如果长期持有这样的股，体验会很差。只能做为交易性临时配置。
从交易性来说，该股5元是2024年最低价！现在处于底部区间，是没疑问的。所以，作为防守股，是不错的。还是那句话，不能癔症，仅用于防守，不能拿着不动期望太多。收益主要来自跟随大盘的波动以及交易。
2026年4月3日星期五
持仓大换血-迎接新挑战
拿了8月之久的st华铭、st清研，在这波大跌时，清仓。整体来看，清仓价还算可以。收益率分别为30%+，60%+。留下的主要是传智，拿了近10个月，收益接近0，弃之可惜。
奥佳华，是新入的。横盘几年了，破净，在当前环境下，比较安心些。
锋尚文化，本身挺活跃的，计划拿来做网格挺不错，谁料，这一波连续下跌，毫无还手之力。最后一档是22.5元，目前只有2%的空间。既如此，就这样吧！
有时候，坚持很重要！
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