岭南转债

 $岭南转债(SZ128044)$ 明显没有当初广汇转债热闹。广汇停产一天，成交额150亿，换手率10倍，岭南9亿成交额，换手2.5倍。广汇前一天，不确定性极大，可以说是一天定生死，岭南违约极具确定性。估计全市场没几个人会认为岭南仍会正常兑付吧。从退市危机爆发开始，公司好像一直没有实质性挽救动作，以后会不会有，也不知道，猜也没意义。

转债，现价60元，有没有价值呢？明天收盘后，就停盘了。先按较差的情况来看一下：

1、公司面值退市。尽管债转股的比例会很少，但1元虹吸效应还是挺大的。如果没有重大方案，则退的可能性比较大。

2、退市后，转债也就跟着退了，只有等兑付了。完全躺平不兑付的可能性几乎为0，原因很多，但我认为最大原因就是，毕竟这个关注度太高了、太典型了！所以，问题集中在兑付多少的问题上面。

3、财报显示，公司净资产仍有10亿+，货币资金2亿+，同时也做了质押担保，前面的那个质押担保，有些人感觉意义不大，实际上，我觉得还是很有意义的，这最起码，这些资产做了担保之后，不会被其它债权人申请冻结，也就是说，不可能彻底躺平，将来就是破产清算，也会给转债持有人部分款。如果没有前面的质押担保，则有可能这些资产被银行等债权人申请冻结，最终转债持有人分文没有。

我曾纳闷，为什么前面公司主动给转债持有人做这个质押担保，究竟对公司有何意义？这不是为难自己吗？打个比方，张岭问你借了10万元，眼看到了还款期，眼看还不起钱了，正当你后悔莫及，他突然告诉你：如果不还钱，他把车子给你。原因，很可能是上面要求的。

小结一下：

说得再多也改变不了它注定要违约的事实，转债最终全额兑付，存在极大风险。鉴于存在一定价值，以及“不成文”的小额刚兑的情况，我觉得，即便公司最后拿出3亿元来兑付，每张也值50元，当前价格买入的话，亏损幅度20%，如果全额兑付，则可以赚80%。

最大风险是，没人管，没人问，公司彻底躺平跑路，最终归为0，这属于制度风险。我认为，当前市场，这种管理、这种制度的风险是存在的。

因此，准备少买点，目标仅仅是赚部手机。