要更加坚定地执行确定性的投资----写在st绿庭退市之时

• 绿庭投资，在近3年中，波动真是大。翻倍-腰斩-再翻倍-再腰斩

• 曾在19年前后，参与过。后来错失一轮行情。

• 前几天，看到这个股，从公开资料来看，有退市风险，和他一块的还有中天、华讯等等数十只股票。

• 很难理解，为什么明知道高概率要退市，还有人愿意去赌博。

• 尽管，从公告发出退市风险，到真正退市，还是存在不确定性，但退市，对于绿庭来说，确实是有较高风险。如果退市，可能资金接近于归0，如果不退市，最多也就是翻倍的行情。

• 而且这个退市的概率是如此之高！

• 实际上，股市中，必须避免参与不确定性的品种。用在绿庭身上，就是：哪怕有20%的概率退市，也不能参与。

• 必须在实际操作中明白，赌博与投资的区别。

• 赌博是概率游戏，投资必须是时间游戏、情绪游戏。

• 市场上哪些是确定性的？

• 海印转债，在未来一个月到期赎回，赎回价110元，税后109.8元。这就是确定性。当前股价110元，到期后，最多亏损0.5%，这就是确定性。

• 时间和情绪会影响股价，所以，110元买进，最多亏0.5%，但随着时间和情绪影响， 股价很可能会超过110元从而获利。

• st森源，月底公告年报，摘帽是确定的。净资产将在2.6-2.7之间，当前破净，所以，2.5元的森源是有投资价值的，时间和情绪，会让股价重新站上净资产。这个分析，当然还有其它方面的：业绩在逐步改善，最起码是不再持续恶化。2021年的亏损，主要还是来自前些年的坏帐的处理，且经过2021年处理之后，财报将变得更为直观真实，再大额计提坏帐的数量已经没有了。考虑到电气行业业绩，股票最坏的情况就是围绕净资产波动。

• st森源，确定的是摘帽，确定的是当前价格低估（低于净资产。且当前电气行业破净并不常见）。这就是它的确定性。

• 通过类比，发现，森源的确定性，远远没有上面的海印转债的确定性高、远没有海印转债的确定性强、也没有海印转债确定性的准确。

• 股票的波动远远比转债的要大！风险当然也比债券的要高！所以，从这方面来说，我在思考一个问题（近半年也曾多次思考）：今后是否把主要仓位全部放在可转债上？

• 如果当前是全部空仓，我肯定会在当前选择可转债市场。因为当前可转债市场有太多的好机会：几乎是无风险套利！

• 有很多的税后收益为正，且到期日临近的品种，还有一些是高概率要强赎且当前税后收益略略为负的情况（也就是下跌有底，亏损很小，但上涨空间巨大）。如果选择这样的品种，再稍做网格化处理，应该能有相当不错的收益，也能保持相当不错的心情。

• 但，实际操作中，转债市场也经常出现长期高估的现象，或者说，长期没有合适的品种的时候，毕竟债券市场相对很小。你想找一个下跌风险相对小的，可能没有！比如在去年10月份，股价普遍在110元以上，且溢价率普遍在40%以上，这个时候，就很难选一个下跌有底（跌幅不会太大）的品种。从某种意义上来说，在此期间选转债的性价比，还不如选正股。但是，在那些时间段，正是疯狂的时候，你觉得都高估了，但他们却都涨得很不错，尤其是低溢价率这种策略，表现十分优秀。

• 在市场低估时，转债市场确实好选股也容易盈利，问题是：在高估时，该如何操作？空仓？但它天天涨。用低溢价率策略应对高估时的市场，用确定性策略应对低估时的市场，这好像是最好的收益和方法，但谁又能判断出来高估值市场什么时候挑头向下呢？

• 我觉得，除了像现在的这种明显低估市场之外，在其它时间段，都需要重点考虑正股的因素，捕捉市场上的强势股（有明确题材和业绩，且已经被市场认可的股票）的对应的转债！只要转债价格当时不是很高（130以下，最好是120元以下），可以适当忍受较高的溢价率（如40%），这可能是一个值得继续深入研究的方法：进或攻，退可守。