买了一份蒙娜转债

为什么买？

大股东持债30%以上，近几日，通过大宗减持完毕了。当前价格108元。

是否会下修？

我觉得里面有猫腻，短时间集中在低位大宗减持，如果不是为了下修，那该如何解释才好呢？

今天报了个108.57，结果这个价格几乎是全天最低点，收盘涨到了110元。

再观察几天，同时，看一下这个逻辑是否成立。

最近有点迷-把看好的中环转2也设点网格试试

那些价格相对较低，溢价率也不高的债，显然是最具有防守性安全性，也兼具有进攻性的品种。

可是，如果认真选，会发现，符合双低标准的转债，多数属于冷门的，否则，也不会沦为“双低”.

长期的持有双低，收益也是很不可预测的，所以，双低，也有必要采用部分网格。否则，很可能论为上上下下的过山车。

好了，上面说的是双低。

反而，一些表现活跃的，近期走得很好，可惜，这些自己仓位较轻。比如：起帆、美力、日丰，近一月，网格+波段，已经达到5-10%.

能否多选些类似这些活跃的债，全仓做网，如果网破了，就再找下一只。这样，是否比长期拿着类似中环转债这样的品种收益要好呢？

不好回答，也很迷。以前重仓单吊一只股的操作理念，即：持重仓持股做中长线的做法，在转债上面感觉有点不太适应，毕竟转债的高溢价率（普遍在20%以上）是需要时间来消化的，在正股没有大涨的情况下，溢价率一般很难低于20%，所以，转债更多时间会在到期赎回价与溢价率20%之间波动，同时，转债交易成本低，正适合交易。具体来说，中环到期赎回价115元，在正股7.3元下方时，转债的债性表现会比较强一点，当正股超过7.3元的时候，债将变成股性，此时，将脱离113-118的区间（债性区间），涨跌失去债性，此时拿着不动，实质为博正股的上涨（此股基于基本面及价格考虑，基本上可以忽略下修），那时，可以将网格幅度设大一点，如3个点一个网格，或是不设网格设为回落等等。但是，在正股7.3元下方，是完全有债性的，这个可以设一个网格区间。

所以，今天准备做个决定，在双低重仓品种上，也同样设定区间，做个网格：

1、将中环转的网顶设为前期顶部118元，过了118，可能正股已经大涨，此时需调整网格或策略。

2、中环网格底设为前低112

3、每0.8为一格（约为1元），当前价116元，每次100张。

详见下图：先运行一段时间感受一下

设置这个区间，不足的地方就是：如何设置区间顶底，同时还有个问题就是：每次100张，注定资金利用率低，持仓品种如果不能快速上涨破顶，大量持仓将仍是过山车，但如果设置网格单资金量大的话，很容易过118元顶的时候，变为空仓。究竟是稳健地最大网格仓位地做这区间波段？还是小量网格仓位，持大仓位待涨？这个问题很难。先观察一下吧。

差债之：华正转债

华正转债，5亿规模，溢价率100%，大股东配售为0，剩余年限5.6年，税前收益0.8%，当前价107元。

评级：D-[即无投资价值，也无投机价值]

理由：超高溢价率，超低税前收益率，超低概率下修转股价（大股东都未参与配售，且正股质地尚可，财务数据比较理想，所以，下修意愿可能为0，属于做好了到期还本的准备或高价转股）。

结论是：看好公司可以买正股，买债，不如买正股。

投资可转债最易忽略但又最为重要的一点：正股的质地

市场上对可转债的看法是：下有保底上不封顶。

市场研究最多的是：债底，税后收益，赎回；下修博弈

接触转债有几年了，但真正重仓它，以前还没有过。一只停留在纸上谈兵的状态，尽管以前轻仓时都是盈利了，但真到了重仓时，又感觉很多迷惑。

可转债，有三个特点：

1、债性。到期还本。如果低价/高税后收益时买进，只要不退市，这个收益就是有保障的。

2、股性。只要正股涨得好，转债必然涨得好。

3、可下修转股价。但不确定，单纯地博下修，是不可取的。因为下修本身最多10%的涨幅，且时间极不确定、是否下修也不确定，下修是否到底也不确定。

以上三个特点，决定了以下几个结论：

1、如果正股表现不佳，那么，即便在绝对低的位置拿到了债性十足的可转债，那么，它的收益也是很低的。如果正股表现不佳（下跌趋势，偶尔反弹），低价位买的可转债，只会随着行情的趋好，修复过度下跌，比如在年化收益6%买的价格102元的债，他可能会逐渐涨到105-108元左右，就失去再上涨的动力。同时，这些债溢价率普遍高在80%以上，等溢价率接近20%的联动区间，需要正股涨50%左右。这太困难了。除非下修预期极强，否则，不值得重仓持有。

2、如果正股表现好，那么，在溢价率不是特别高的情况下，是值得重仓参与的。既可以大涨，又有110元附近的“底”做支撑。（但凡正股差不多，公司差不多，没有暴雷，股价没有腰斩的情况下，对应转债很难低于110元，那些正股暴跌，溢价率超过80%的，有些是低于110元的）

所以，选择可转债，首先看正股。这是首要的！

只有在正股可以的情况下，为了万无一失，我们选择对应的转债！这种方法，应该坚持下去。下个文章，讲几只这样的标的。