2024小结

 丑陋的成绩，不多说，只记录一下。

今年踩了二个坑。年初的那个坑，持仓大跌近20%。初跌时，感觉大盘不太妙，但看看手上的持仓，多数都是低位低风险品种，再加上2023年小有盈利，所以，就拿着没动。没料到来了个“低位股zai”。

第二个坑：4月份时，反弹的差不多要上岸了，把手上票差不多全清仓了。对后市行情不太乐观，于是找了点价格低，估值也极低的双低股票，少买了点。当时想着，如果再跌，就再加仓，而且，不大可能深跌，因为再跌就即将触及面值退了。谁料，买入不久，就跌了。我加仓，再加仓。突然有一天！上面出了新规。国99条，而且有一项是三年连续造假，直接退市，且政策不设缓冲，不“新老划断”，颁布即实施，且退市不赔偿。坚持了几天之后，我割肉了。这波亏，我是挺有意见的，但抱怨没任何用。我全仓了美经、法经、日经、印经。直到9-24行情。

今年最高点是本月15号前后。但一直跑输指数。全年收益约10%，这收益很差，从券商软件上看，大约也就是能跑盈40%的人，但能从屎坑废纸堆里面跑出来，也算是庆幸。

对2025年的展望和计划：

1、一切皆是鬼话。在鬼话连篇的市场里，我尽量不做中长线。你手上拿着一个100亿市值的股票，你以为距离当前5亿元退市标准还很远对吧？哈哈，他今天晚上就可以发个新公告“退市标准提高到100亿”。我只是打个比方。

2、就自己操作历程来看。转债不是一个很适合自己的标的，至少在多数时间段内，它不是好的标的。在新的一年里，放弃轮动思维、放弃长期满仓、放弃不择时的方法，逐渐学着做择时、学着控制仓位。

春节前计划

受各种政策影响，预判行情不会走极端。相对乐观。操作总思路：逢高卖出或减仓，轮动低估值、低涨幅、有预期的股。

适当把握节奏。

春节前，已经不足一个月了。

如果上半月涨幅较大，则应该调仓或是减仓，整体维持前二周，好于后二周的判断。节前最后二个交易日，涨的概率接近100%，如果届时没好标的，可以选300ETF.

初步建仓计划暨2025目标股

今天大跌大跌，特别是微盘股，暴跌。全市场550家上涨，4800家下跌，其中跌幅5-10%的有2000家，平均股价跌3.5%

元旦前后，准备买入：

大丰，准备12元下方买；（较多）

百合准备33下方买。        （较多）

濮耐 和 南极 4.6买；（少量）

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另配点短线股，如 百川 宝莱特 博汇 冠中等股，做为股债平衡和机动仓。股债平衡，有利于对大盘的观察。

聊天时，与jinle也谈了这些，顺便记录一下。

小盘绩优大消费食品保健-百合股份

沪主板22年初上市，接近3年，发行价42元，现价37元，历史最低价28元。目标介入价：33-34元。pe15倍，pb1.5，总市值23亿，流通13亿。今天至25年8月前，需增持3000-6000万元。日均换手3%（略低），近年无研报，机构关注度低，十大股东，无知名机构，这些与公司规模太小有关，毕竟才20亿市值新上市公司。

亮点：财务指标非常不错，无负债，现金流充沛，今年业绩下滑约10%，但仍保持较高的盈利。同时，今年11月底，宣布进入宠物保健食品赛道。

由于目前破发，所以，无减持利空风险，无财务风险，业绩虽有下滑，但仍增长较快；行业来看，保健品，在随着老龄化银发经济会有表现，再加上宠物赛道，15倍pe显然过低，与同行业对比，也明显低估。存在较大修复空间。

结论：42元发行价，是极大概率能过。同时，底部30元区间也有极强支撑，当前价格不高，最佳切入价33-34元。计划做为沪市打新配值。5+5二个帐户同配。

风险小结：没有明确时间点、事件线，易受大盘影响，不确定性较高，需要更强的耐心和合理仓位，可配适当波段操作。

大丰实业：四个月或有20%+的收益

大丰实业，当前总市值50亿，大股东占30%，基本无质押、无减持。业绩下滑，当前PB2，PE90倍，舞台灯光类的生产和设备集成，热门题材丰富，但市场影响力较小。十一节后，独立涨停次数大于4次，有明显资金运作痕迹。当前走势较为强势，但缺点是业绩并不好，题材虽丰富，但都不太被市场认可，属于偏冷门股。资产负债率70%，属于偏高，其中包含6亿元的即将在4个月后到期的转债。当前货币资金6亿元，如果偿还可转债，则对公司经营影响甚大。

因此，债转股，是近期公司的重要任务。公司是一个民营企业，更加动力十足。

当前股价12.66元，转股价12.95元，转债到期日明年3-27日，当前下修以实现强赎不符合价格条件，另外时间基本上也来不及下修了。能实现化债的方法，只有二种，一是强赎，二是将转债的转股价值升至赎回价116元上方或下方边缘，实现赎回（包括自己人买转债小溢价转股，或债券持有人主动转股）。

转股价116元，对应的正股价格是15元，强赎对应的转股价是16.83元。距离当前正股约20-40%空间。

特别看点：

上面仅仅说明公司在主观和客观方面，都急切需要正股上涨20-40%，但公司有没有能力，有没有行动，是关键的。有太多的公司有这方面的想法和要求，但最终并未成行。因为，股价要上涨，是需要多方面因素配合的，最关键得是有资金运作，可以是市场的游资，也可以是主力。非常好的是，公司刚好有这方面的实力和行动：先看下图：

公司在去年公告回购，回购期限也很有意思，刚好是转债到期前结束。至上月底，回购了5000万元，尚有0.5-1.5亿元资金可以动用。该股日均成交6000万元。应该说，回购的金额，难以大幅度拉升股价，但也有较大的影响力。

近期，公司接待了数十家机构调研，也在频频发些小利好。

结论：公司化债，是当务之急，别无选择！因此，上面的，只是目前看到的，公司可能有比这更有用的方法。因此，该股可以较大仓位持有。目标价15-17元。胜利极高。

当场价格12.6元稍高，主要是考虑到近期大盘或有资金压力，因此，暂定下周四至元旦前买入为宜，即12.26日-12.30日之间，价格最好控制在12元下方。仓位可以整仓的3成以上。

BTW:转债当前溢价率20%，且税前为负，虽然大概率也会盈利，但性价比太低，因此不参与其转债。

12月第二周计划

刚注意到下周可能会召开中央经济会议，目前是小作文传。但是，普通的政策很难改变什么。除非有什么意外的东西，显然，市场现在天天在找好消息，这方面不仅已经有了预期，而且本身很难出现超预期的东西了，因此，保持先前预判不变。

在没有异常变化的情况下，维持当前看法：年底进入谨慎阶段。

操作方法：已经将多数持仓设了回落卖出，这些品种多说是前期的品种，近期新开的进攻型的几个品种今天理顺一下：

1、南极电商

这个明显已经超出了先前判断。从持仓成本3.3元，最高涨到了5.20元。近期曾出现9天6涨停的奇观。能坚持拿到今天，也确实挺难的。

计划：按大盘节奏来，即：中旬卖出。乐观估计，会在5元形成平台。这一波可能会到6元+。

2、濮阳惠成

这个是持仓量最大的一个，但并不突出。有一定业绩，题材都也可以，唯独走势很弱。它也是很少有的一直没有突破10.8高点的。我曾观察过几天盘口，发现量化明显。目前走势与大盘几乎保持一致，看不到有什么主力资金动作痕迹。因此，

操作计划：减至半。17元上方，先清仓一个户。另一个户，考虑逢高卖出部分。元旦前15.x元时，可以大胆加仓。整体上，目前这个不太适合拿，时间有点长，同时，这类股有可能浪费大量时间且收益不好，有点类似于当年的盈趣科技。

3、百川畅银 和 宝莱特。

百川是供热概念，寒冬一旦来袭，被广泛报道的话，做为小盘的300票，一旦涨，很易发疯。因此，还是一直保留些仓位为佳。当前持仓量小。

宝莱是药械，主营是ICU设备，业绩受整个医疗系统影响，近年业绩不佳，但整体财务不算差，pb1.4,每股亏0.1不到，当前股价7元，且没创10-8高点，同时，近期收到政府补助，计入递延收益，最终有可能确认部分为营业收入增加净利润，因此，可以大胆拿。但仍需充分考虑元旦前的确定性较高的日历效应。

4、博汇

由于拿了较多的转债且盈利不错，所以，已经减仓了些，换入了正股，尝试做下股债平衡。当前溢价率30%，等正股再涨了，溢价率接近的时候，再换入转债，或是到时候卖了正股。

近期策略

 1、年底最后一月行情需要小心，特别是下半月。目前，持仓不再新增加进攻品种，持仓中所有品种，逢高卖出，同时，在15号后，刚性减仓。

2、元旦前的2天，最多前2天，可以吸纳些非题材股，也就是有业绩支撑的股。

A股的几个时间特征

统计发现，近20年来，每月上半月要明显好与下半月。

从近年走势来看，每月的下半月容易下跌，如果每月最后二天买入，而在次月上半月卖出，要明显好与下半月的收益。理论上，每月底资金会较紧张，这是原因之一。

这对操作方面来说，上半月可以适当激进些，而下半月则可以适当谨慎些，尤其是每月的最后一周。操作层面，可在上半月择低买入高抛，而下半月则只高抛，不买入。买入点可以选在月底。对于持有转债来说，也可以考虑月初持有部分正股，而下半月则主要持有转债。

另外

每周的特色也很明显，即周一大涨的可能性最大，其次是周三、周五，黑周四概率极高。这是由于我们的资金转出转入制度以有融资规则造成的。

同时，每季度底和年底，更是资金紧张。需要提防（但季度底和年底的最后2天多数是上涨）。

下面是数据图：

下图中这根蓝色线是上证指数，而桔色的这根，也是上证指数。不同之处就是，黄色这根，是每个月股市只开门半个月的结果，准确的说，是只在每个月的上半个月开张。

而如果是只开张每个月的下半个月，则变成下面这根桔色线：

好了，我们再来按日期，看一下每月中每天的情况：从下图同样可以验证得出上半月好于下半月的结论。下半月中，虽然也有涨的，但那更应该是减仓的机会。因为，涨了马上就又要跌下去，顺便注意一下，每月最后2天，上涨的可能性也大，这一点，在文中后面会有详述。

在一周中不同日期的涨跌幅进行统计，时间跨度为2005-2024年，也就是包含了最近20年的数据样本：

看的出来，周历上的时间策略还是有的，每周一的涨幅是最好的，平均涨幅0.14%，而且黑色周四确实也存在，平均下跌0.08%。

元旦节前两天股市往往倾向于上涨，上涨概率和期望收益都高于平时。同时，结构上，大盘股收益更佳。因此在节前2日买入获取这部分股市大概率上涨的收益。同时，还发现，每季度末，也同样会有相同的表现。需要特别强调的是：这里的季末或是元旦前买入，都指的是最后2天，而且，在每季度末或是年末的时候，股市往往下跌，但最后2天会上涨。因此，实盘操作中，季度末和元旦年末的下半月，需要特别谨慎，要控制好仓位！

温州宏丰转债140元起售

宏丰转债当前持仓220张，当前价格127元，130元上方开始减仓，可设置回落单，分别131*50张，135*50，141*50，146*70。

考虑到这是个转债，对正股不怎么研究，也没啥想像力，所以，按纯债概念来做。

减仓后，可以关注中能电气，也是纯债。

秋转冬，今年买南极人

前几天换季，正准备思考买换季的衣服，恰巧在一个财经视频中，看到有关南极人转型的介绍。

南极人，我不陌生。以前买过几件南极人衣服，感觉还真不错。当时觉得，到处都是南极人，南极人什么衣服都做，最早是内衣，后来发现裤子也有，袜子也有。至于资本市场，前二年也关注过，当时他家好像出了什么业绩雷，那段时间天天暴跌，对这类股，没太感兴趣，也没细研。当时简单地看了财报，感觉这家公司也真是奇葩，一年单单“出租商标”所谓的授权使用费，就是数十亿元的收入。想想，真是一门好生意啊！......

这几天，专门看了一下财报和相关介绍，感觉这公司正在转型，未来极有想像空间！但缺点是：当前服装类公司，属于消费概念，完全不被市场主力资金认可啊！公司除了服装，也没啥题材亮点。感觉会随大盘走吧，暂时看不到大涨的理由。

唯一有可能的是：公司可能会有回购计划。

前几天建仓了3.34元，刚建仓就开始，到3.10元，本想买衣服，倒亏了点儿。调了3天后，当前到了3.5元，约5%收益，完全可以先买几套衣服了，南极人衣服也不贵。几年前，想给媳妇买点化妆品，买了个丸美股份，也赚了点。哈哈。

行情好的时候，多用点心，还是可以有些不错的收益的。下周，要更用心些，珍惜把握好当前的行情。

美国大选川普获胜

今天川普获胜。

前几天，国内外各大媒体都说双方胶着，难以预料，今天结果很令我意外，川普遥遥领先。

最近市场走得很强势，氛围逐渐起来了。之所以说氛围起来了，是因为，在基本面很差的情况下，能让大家下决心入场，其实也是很难的，比如对我来说，就是这样。

在本轮行情启动的第一时间，我即满仓，大概是9-26/27日打光了子弹。回头来看，当时也确实需要极大勇气。之所以能第一时间满仓，除了对行情的研判之外，还有一点就是当时市场确实有一些确定性的赚钱机会，之所以在之前没能满仓，其实是想有更低的价格买入。所以，当行情启动迹象后，便立即进场了。

第一波的上涨，极为凌厉。创业板一周时间，大涨50%，沪深300涨30%，好在满仓，算是没跑输指数，尽管当时的标的进攻性并不强。我大概看了一下在券商中的排名，70%左右吧。

突然大涨，最大风险有二个：一是踏空，二是卖飞。这次，这二个问题，都没发生。还算可以。

好了，简单回顾到这里。说下当下：

当前，绩差股群魔乱舞，市盈率在短短一个月时间，极大增长，百倍市盈率随处可见，创业板甚至很难找到市盈率低于20的，这也难怪！因为，从3季报来看，企业盈利整体增速下滑的。所以，必须理解一个事实：这次是水牛！如果看重基本面，会很难操作，也与市场不符。因此，必须转变思路，以技术分析为主，辅以基本面、题材面、事件驱动分析。

实际上，市场现在很多很多转债溢价率很低，且这里面有很大部分到期收益为正。但这些标的，有很多涨得并不好，因此，我也择了一部分仓位，做些股票，今后，准备切换更多仓位到股票上面。原因有三个：

1、转债低溢价甚至负溢价，对正股有压力，同时，一旦转债接近强赎，压力会更大。

2、需要配点市值打新。

3、强势行情，胆大一些，进攻性强一些。

什么时候是行情转折？

当政策面出现打压信号时，一定要高度谨慎！那时候，唯一选择是临期债，而且要果断。

近期操作要令：震荡！

很明显地，这次上涨，受调控最明显，受制于基本面和无形的手，大盘难以完全复制前几次的上涨姿势。操作中，首先要充分保持重仓，防止踏空风险，同时，也需要适当控制节奏，捕捉一些确定性较高的阿尔法收益。

近期行情研判和应对：

预计大盘难以在短期内再次冲击前期高点3600点，3100点会有极强的支撑。预计第一波震荡区间会在3400-3200之间震荡。可以预见，在接下来第一次再次反弹至3400点区间的时候，肯定是个股大涨，一片红火，那时候，一定要保持足够的定力，适合做减仓处理。

本周操作计划：

周2，也就是明天如果午盘前后有明显冲高，需减仓，周3回调时及时介入。周4或周5再次冲高的话，也就是第二次冲高（接近3400点附近），可减仓等回调，可适当等回调较深时（3300）再介入。

即：整体预判：

1、大盘会走牛。

2、大盘近期会震荡，3200点必然会再次来到。3400-3500点区间，年前有极大压力。

3、低价债会更跟随大盘同步。短线操作如果不明朗时，可以不动，减少操作。

===============收盘后小结：

今天按计划减了部分仓位，主要原因有2点，一是感觉大盘在这位置大概率是震荡，最适合的操作要么是持股不动，要么是高抛低吸。同时，今天的正元智慧转债也莫名大涨，在转债指数上涨0.8%的情况下，独立于正股上涨3%+，属于明显异动，而近期又没有下修、业绩公告等事件。所以，在涨约3%时价格103元选择了抛出，此时溢价率42%。从各指标来看，当前价格明显高估。

同时，也把一个持仓量小的转债暂时清掉了。包括宏丰转债。这个以后可以再买回来，毕竟价格不高。按当前行情位置来看，确实很有价值：价格113元，税前2%，溢价率10%，双低120，值得标准仓位配置！

=========今天大盘图=====

大盘疯涨了

 从9月25日的2700点，涨到了今天的3700点，仅用了一周时间。

历史上从没见过这样的涨速。经历过二次牛市，印象中，也远远没有这夸张。

唯一庆幸的是，在大涨前已经是8成仓，大涨第二日满仓上了。目前来看，手上8成仓配置都不错，只有2成仓，由于买入时机欠佳，买时也比较随意，不太理想。整体上还可以，但好像没跑盈大盘指数，但这也不错了，比较满意，因为仓位毕竟是满的。

这几天，指数和个股全部大涨，不分青红皂白，根本没有调仓机会，也根本看不出任何区别，唯有持仓不动。

整体上，近期行情特点：

1、白马股大涨。

2、中盘股涨得相对较少，对应的转债也涨得最差。

3、小盘股和债表现也可以。

近期需再选几只转债，做为以后目标，当持仓标的需要卖出时，可以在第一时间切换：

方向：双低债+小盘，特别是税前收益较高的，可以更有保障。正股如果有较好的业绩或题材更好。

爬山

yesterday，和朋友一起上山了，目标：三皇寨。走得是野路线，整体还是不错，唯一体会是，至少要走路线，哪怕再小，不能穿荒野，路上蜘蛛网、杂草太多，影响体验。

三皇寨果然景色秀丽，也有部分相当陡峭。这里就不贴图了，也不谈美景了。

晚上一块吃饭，期间，大家偶聊到了孩子教育，段同学的发言，令我印象深刻：

他说，初2的他，那天问他“人活着什么意义？”

他回答：人活着，可以做自己想做的事啊.......你努力，将来可以做公务员当官啊

孩回答：我才不当官呢，我将来要是有机会，我要推翻***。

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我在想，段经常谈爱国主义啊，小孩怎么说这样的成熟霸气的话呢？可能是受同学影响？或是看的书多了？他小孩自幼喜欢读书，什么论语、老子、史记，好像都挺喜欢读的。

盘前操作计划

昨晚美联储降息0.5%，对市场影响不会大。继续维持偏空看法。如有反弹，注意高低切，仍需以防守为主。

弱势行情里，个股震荡一天比一天高点低，同时，转债对正股的联动，也越来越弱。我已经最大地降低了预期，但还是“乐观”了。

昨天在低位加仓了点，今天不能恋战，有机会，当然要跑。

昨天市场有几个转债，跌得有点恐怖，如：山鹰、新希望。这图上面，都是税前20%收益的债，市场认为他们要违约了？

市场有多么悲观

中国经济持续下滑，是越来越明显。企业裁员、外资撤离、国企降薪、房价打折，这些大家都能看到。昨天公告了上个月的社融数据，M1继续下滑，剪刀差扩大。同时，在没有预期的情况下，突然公告，从明年起，开始渐进式延迟法定退休。以前是交15年，60岁开始领，现在是交20年，63岁开始领。这就相当于每个参与人，多交了10万元。怪不得消息公布后，竟有许多人失眠。

国际方面，越来越多国家，特别是发达国家，对中国开启贸易战。当然是以美为代表，周末，美国贸易代表办公室（USTR）表示，已最终确定对中国电动汽车、太阳能电池、半导体、钢铁和其他战略商品大幅提高关税。拜登政府本周五宣布，对中国进口产品大幅加征关税，包括维持对电动汽车征收100%的关税，以加强对战略性国内产业的保护，使其免受中国政府推动的过剩产能的影响。

欧盟驻华商会发布的最新立场文件中称，由于中国政府未能履行改革诺言，中国市场对欧洲企业的吸引力正在下降，对一些企业而言，在华投资的风险与收益已经不成比例。

中俄关系继续维持亲密，中国与非洲几个国家关系也不错，上周，援助非洲3600亿元。

说一下我此时的看法：中国经济确实出了大问题，但并不是没办法，只是，要想挽救中国经济，当权派要牺牲些利益才行，这显然是不行的，他们不愿意的。从趋势上来看，我觉得高层是想让中国平稳地回到朝鲜。

基于以上看法，在投资方面，防风险，仍然是当前最重要的考量。少一些意淫，比如，又要开什么会了，会不会出什么利好？又要国庆了，会不会大涨？这些，都不行！只有技术面出现明显扭转、外加基本面环境出现了确定变化时，才能激进博收益。

这种行情下面，主要精力还是在转债。但明显，转债现在波动也变小得多了！90元以下的转债，仍是重点对象。另外，对于临期的，也要做好思想调整，也就是，他们早晚要接近到期赎回价，当前税前为负的，会慢慢下跌，变成税前正。

看到个帖子，无语透顶了

 以下为帖子正文：

我知道我妈炒股，但是一直是小打小闹，就没怎么管她。

前几天我在看一个股票的时候知道她之前持有，看有点跌幅就问她买了多少，她给我说就买了几千股。
我说看看她的账户，她就死活不给我看，我觉得有异常就坚持要看，逼得她没办法了，说我要逼死她，最后还是给我看了，我一看，自己惊呆了。

一个中药股，买了5万股，成本20出头，现价12，一个XXX，成本16左右，现价12，这个买了8W股，两个加起来一共买了快200万，关键是她自由资金只有130多，等于是上了接近80W的杠杆，目前担保比例是200%左右。
目前，从4月份到现在，合计有大约60W的亏损。

她之前炒股拜了师父，师父我去聊过，在这个市场里呆了挺久了，我之前有聊过，感觉还是挺靠谱的，我一直以为她是跟着师傅在炒股，就没怎么管她，昨天我逼着她问，她说她嫌跟着师傅不怎么赚钱，就找了朋友的朋友。。。。。推荐了中药股，还让她上了杠杆。另外一个XXX，是她听另外一个朋友说有坐庄的，让她买。。。我听了，差点气吐血。

她干这么大的事，我是一点都不知道，我自己本身算是金融行业的，平时也运营得有一个小的证券账号，也有小几千粉丝，但是她居然一点都不给我商量！！！一点都不给我说就搞这么大的投资！！！宁可听外人的，也不哪怕问我一句！！！

昨天我看了，和她吵了一架，她就说我要逼死她，说我把钱看得比她的命重要，说她精神恍惚了叫我不要逼她，但是在此之前这么大的投资，她居然一点不看，任由中药股从20落体到12。

我昨天本来还在安慰她，尽快请了，起码把杠杆下了，就当几年白干算了，今天我越想越想不通，凭什么啊，我十来年前读大学，周围生活费一个月都是1500-2000的，我想着给家里少要钱，一个月就要800，然后毕业的时候本来可以出国，想着出国有点贵，就先工作，后来出首付把首付还给家里了，我这么为家里考虑，她们就是这样对我的我么？？几年前高点不听我劝，非要买个郊区别墅，一来一回亏了几十万，一天都没有住过，今天又是搞这么大的事。

两天没睡好了，思维有些乱，我想先劝她用一定的节奏先把杠杆降了，哪怕浮亏变成实际亏损，也认了，大家还有什么建议？我应该怎么和家里沟通？怎么平复自己的情绪，太难过了，不知道该怎么办了。

市场太弱了，想动也动不了

上证2736点，跌1.06%，今年2月最低点位是2635，照今天速度，1-2周时间即可跌破前低。深成指位置和上证所处位置接近，创板前几天收盘点位已经创下今年收盘新低，近日在低位徘徊。

今天涨跌比约1：2，但个股下跌幅度不大，带动指数下跌的主要是权重股，300指数跌1.3%，1000etf跌0.7%。

一句说概括就是：所有指数都已经接近年初最低点。如果从估值来讲，应该是破前低的，因为今年业绩普遍下滑，还有很多是亏损；但需要注意的是，年初的大跌过快，很大原因是资金踩踏造成的。因此，综合来判断的话，我觉得在此位置展开一轮反弹可能性极大，但高度会很有限，估计没几个人会有信心大盘能像年初那样弹500点。上次弹了500点，又全部跌回来，故事不会这么简单重复，再反弹，估计没几个人会坚守了，更没几个人愿意去高位接盘了。

大家的预期越来越一致了：反弹就跑！3000点就是顶。

最近大跌，持仓没受大的影响。基本上保持稳定。主要原因是，持仓以防守性的低价债为主。以前早就说过，做债，一定要动。可是，像今天这样的行情，想动也动不了。雪榕转债，正股涨6-8%，转债盘中最高时涨1%，几乎不受一点带动！而且还是低溢价18%的情况下，规模也才6亿。今天转债涨幅超1%的，不足20只。

如果后面市场回暖，要加快轮动节奏。手上的三房、海亮、未来，这些转债，到时候，都要统统换掉，换那些溢价率更低的，正股活跃度高的。

今天向朋友推荐了一个海泰转债（可能没买）

我预计这个债，将来会涨到120+，而且中间会有多次交易机会。

续：

2024-9-10

今天，盘中大盘大跌，个股大跌。聊天的时候，和段说了以下标的和观点：

1、环境差，股票风险大。

2、部分转债有机会。A、博汇、海泰，半年10%收益，但有5%的可能，会亏损。

B、海亮（适合超级重仓）、三房（轻仓400张以内）、永鼎（适合频繁交易），相对防守，收益也不错。

当时价格也顺便记录一下：

博汇：77.9元；海泰：92.5元；海亮：104.5元；三房：53.5元；永鼎：112.4元.

===========时间来验证===========

九月转债标的

如果行情是高确定性强，那最佳的配置就是stock，如果确定是大熊，最佳配置就是临期高评级高安全的转债，如果不确定，则配转债。

1、正确看待溢价率

溢价率是时时变化的，简单参考一下即可，更不能具体地量化。比如，即便转债其它条件一样的情况下，我们也不能说溢价率20%的要比溢价率10%的强得多。我的认识是：越低越好，但仅是好一点点点儿。

10%以内的，属于强联动，20-40，低联动；40-60弱联动，60-80，微联动；80以上情绪联动。

2、正确看待到期收益

一定要考虑折现这个概念。行情越弱势，折现率越高。1年到期2%的，要强于5年到期10%的。

一、当前行情配哪些转债呢？

行情目前不算强，但有反弹预期。因此，最适合配置以安全为前提的，高税前收益+低联动的债。简单说就是价格便宜的，但同时溢价率不算太高的。即90元内的债+溢价率50%以内的.

二、当前操作方法

主要是波动赚差价 和 高预期差的大机会。

东杰智能是前者，博汇股份是后者。

三、注意事项：

仓位要适当集中。

认清当前市场

 首先，我们要认知到一个基本的背景，就是A股市场在持续不断地失血。

有两个大的失血口。一个是房地产崩盘造成的社会面降杠杆，在居民侧，还房贷、降薪、失业，都需要从股市里退出资金去补缺口，在企业侧，很多企业融资扩大再生产，经营恶化，到期无法偿债；另一个是前几年滥发新股造成的大股东减持，前任发了2000只新股，过去五年IPO是2.2万亿，但实际上再融资和大股东减持的规模都比IPO大（分别是3.8万亿和3万亿），可以想象，这2000只新股的大股东在未来若干年都有强烈的减持冲动。此外，还有一些小的失血口，如美元利率高造成的资金外流，如中介每年拿走5000亿。

于是A股不断失血。按民间统计，5月以来， 北向每周流出110亿，融资余额每周减少100亿，公募每周赎回200亿，另外还有私募赎回。可以想象，社会面降杠杆和2000位大股东的减持是一个持续几年的过程，因此A股也可能持续失血数年。

认知到失血的事实，就知道大势向下。我们以悲观的视角来看待A股，任何美好的期望可能都是挨揍。把未来想的更残酷，才能在这个凶险的世道生存下来。

我们不满仓，大头资金买固收。当前阶段，50~60%的仓位买固收我认为是必要的，这部分资金一年5%的收益，让自己心定了很多。

我们不长持，有赚立刻兑现。发现没有，现在的上涨行情越来越短，没有持续性，部分投机类的甚至只有1~2天的脉冲。

我们不摊饼，紧盯动量。前几年摊大饼有好收益（转债、小市值、ST、北交），是因为流动性充足，脉冲一个接一个；这两年摊大饼难做，是因为流动性枯竭，抓住的寥寥几个脉冲，比不上大饼的整体下行。我们只能更加聚焦，从动量角度，更精准地抓脉冲。

我们不轻动，带血的筹码才去捡。熊市唯一靠谱的策略就是超跌反弹。既然行情不持续，追涨是多半要挨揍的。耐心，再耐心，等暴跌。

我们不猜底，行情走差立刻割肉。没有早割是熊市亏损的主因。谁也不知道这轮熊市的时长和深度，或许超出我们的想象。我们不去考虑估值见底，不去考虑历史统计极值，老老实实按技术操作，趋势走坏就走人。

总结，低仓位、少挨揍、认认真真做投机，我觉得就是A股市场的正确姿势。

周四盘前快述

今天短线目标：利亚德转债

理由：

1、正股强；涨幅大+量能大+题材较热门

2、转债溢价率6%，现价116元，1.2年后到期底价110元，税前收益-3%

现价买入，一旦正股不再炒作，则转债将进入115-112区间。

正股在9月初，有个新产品上市（好像是参股公司的一款vr跑步机之类的），极有可能小炒。这种溢价率，正股稍有波动，即会涨。

缺点：

正股和转债，盘子都太大了。

小结：

买入！理由就是，虽有风险，但跌的话，幅度很难超过3%！涨的话，超3%很容易。这样的赔率再加上，正股当前的活跃性，所以，开盘计划买入。买入仓位暂定为小仓（1份）。

勇敢者的游戏-天创转债

天创转债，正股*st天创，市值12亿，转债昨天回售结束并公告，共5.7亿的转债，回售了5亿，剩下了7K万。

不知道是消息提前泄露，还是游资过于先觉，昨天盘中便直线拉升至20%涨停，且在高位附近震荡，充分换手。

转债，到期时间1.8年，赎回价110元，税前年化-4%，当前溢价率400%，

正股，质量较差，但现价2.7元，总市值11亿，公司资产结构如此优秀（昨天直接5亿现金回售，既是实力的证明，也是对股权珍惜的一种证明）。

所以，小结一下就是：

1、公司虽然是 *st，但暂时没有退市风险。

2、公司转债和正股目前热度很高，因为回售的这个事件以及昨天场内资金的表现。

3、赌博分析：

A、区间：涨的话，真是不封顶，涨到200-300-400，都不稀罕；

                跌的话，顶天跌到100元！正常跌的话，跌到110元完全到位了。

B、波动会相当剧烈！仓位如果重的话，就是送死！

行动计划：（昨收118.655，今天涨停价：142.386）

这样的赌博机会，我是要参与的！

120-130区间，可持有50张。

120下方，可加仓至100张。

空炮一个

周末选的雪榕，开盘由于忙于处理手上另一个科蓝转债，再加上周末选的有点多，没有能立即买入，造成放飞，严重放飞。按开盘价算，盘中最高涨12%+

手上唯一涨得好的是科蓝，表现确实不错。卖出价87元，大概涨5%，也是目前持仓最多的一个。这个债由于没严格按要求买入，所以，造成仓位比心理仓位重了一些，造成一些不舒服。

明天？明天还是关注科蓝，盘中如果下跌较多，比如到了83元区间，加1份。86元上方，可以减1份，更多的，可以看高。关注正股吧。感觉正股比较强，但很难涨停！因为是创业板，且业绩不好，最近也不属于明显好的热点，所以，不太给予高希望。大概2元区间做个网格吧。80元上方，持仓不宜超过400张为宜。

东杰也有表现可能。关注下，盘中做好临时加仓准备。

另外，有些债，可以重点关注了！像是 美锦能源转债，当前性价比极高，只可惜，正股弱，而且现在也不太想潜伏了。所以，列入观察，随后研究：公司要清偿，或许会有动作。

周末选债

 

上表，低价债，适合长期做；除非价格脱离低价区，暂时，一周内估计不会脱离低价区。

活跃债，有利就走，一般是指5%以上收益。等重回上表位置左右的时候，可以再次进入。

转一个可转债盘中技巧

下午大盘放量跳水，打出了近期的新低点，随后开始有资金快速接入，指数走出了探底回升的趋势，同时量能也再创新低，全天成交量4773亿，老杨感觉大盘现在的位置是一个变盘的临界点。很有可能是一个新的情绪周期拐点，大家要慎重对待，一旦有机会一定要第一时间参与进去，先知先觉吃肉，后知后觉挨揍！

周五小结

早上文章说，近几天转债普遍弱于正股，今天转债指数下跌1.6%，这个跌幅，一年也没有几次。盘中，500多只债，只有30多只是红盘的，值得说明的是，今天有160只正股是红的！也就是说，大量的转债没有随正股上涨，反而下跌。正股大涨，转债在价格很低债性十足的情况下大跌，这是罕见的，但今天就有很多。

原因是：前几天岭南转债违约。

更重要原因是：官方不仅没有对这个违约去调查，去解决，反而为这个违约叫好。哪还管什么信用生态啊。原文：“首例国企可转债违约的案例出现了，这是可转债市场的一小步，更是让市场之手发挥作用、让金融支持实体经济高质量发展的一大步。”

这就是今天大跌的原因。但转债还是有机会的，只能说，久期太长的，溢价率高的，确实不适合潜伏。

小规模的，要另眼相看。原因是：这里面没有卧底，这里没有价值投资，全是赌博，反而适合当前市场。比如上周参与的几个标的，都符合小盘的特点，上周走得都不错。

说白了，有庄的债，表现要好于没庄的债。法兰转，又回来了！上次参与价是115元，这次机会又要来了！做好准备。

永鼎转，也回来了！上次是114元参与的。

对于其它的久期长的，需要长期潜伏的，不宜加仓。宁肯空仓。

周5盘前

昨天同花顺又害了我！这不知道是第几次了！都有心里阴影了！

同花交易方面，bug太多了！昨天，在盘口双击，正常是直接出盘口双击位的价格买卖窗口，但实际上，他的价格是竞价的价格！我晕！当时也没看，直接提交了！1%的损失！

昨天，意外之喜啊。手上的亚药转债，正股一字板涨停，转债开盘7%涨幅。大涨理由是什么猴痘概念，其实，这完全是炒做、借题发挥了。亚药与猴痘，几乎没什么关联性，就是一个普通的化学制药厂，而且，全天相关医药公司只有2家涨停。

买亚药转债，当时是看到期收益10%很高，且一年就到期，同时，溢价率不到30%也不算高。所以，一直在手上，但缺点是他一直不涨啊！一直在成本价105附近晃荡了快2个月了。

于是，我想适当做点网格了。昨天盘前（没考虑到㺅痘概念），像往常一样挂委卖单106.8，107.8，109.8。也就没管了。直到9.25收到成交提醒：113元全部成交。我才注意到，原来正股一字涨停，转债大幅高开。

2个月，收益7%+，我知足了。事实再次证明：只要能守得住！赚钱，是肯定的！前几天买的航天宏图，66元成本价，如果一直拿，赚7%，也是轻松的。

所以，有时候，除了进攻，一定要在防守上做好文章！那就是：一定是铁底的票！最大跌幅不能超过10%，即可以入选为这类。

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今天估计大盘仍会弱势，没啥好看的，所以，必须坚持有利就走的观点：

1、提前把红旗连锁挂个高位4.28？如果能卖，则低位再入。否则，就飞吧。

2、国瑞，明显换手变大了，进入了高波区间，还是那个观点：半年报前，可以持仓。有机会就做T吧做波段吧。

3、昨天转债普遍走得比正股差很多。原因不知，最典型的如：华正新材，正股涨停，但只有94元的转债还跌了，目前溢价率60%，像这现象，不常见。手上几个转债，也类似吧！走势远不如正股，正股小涨，转债小跌。

最近一个好策略

 最近转债市场，那些正股活跃，最好是涨停过，如果转债价格不高，则可以重仓博弈一下。近期，博弈过二个，都收益不错。策略是：

http://iwencai.com/unifiedwap/result?w=最近一个月涨停次数大于1，含可转债&querytype=stock

考虑到当前行情差，所以，溢价率不能太高，低于40%为宜，价格不超过120为宜。

周四盘前

周三令人高兴的是：永鼎转债大涨，正股涨停!这来得太快了。周二收盘刚买的，周三就送了红包。这次吸取了法兰的小教训，报得稍高了一些。还可以，当天收益7%+（单品种）

我在想，以后，是不是需在要这种短期品种上加大力度？

这个周末再说吧。

但现在，至少给我的感觉是：潜伏，不确定性太大！最大的不确定性是时间！但确定性是：明显低估早晚会涨回去。如：科蓝转债、正元转债。特别是科蓝，确定性明显不足，因此，准备减仓掉。正元的看点是：下周有下修的公告，当前价格当然是不下修，一旦下修，前途无量。

今天操作计划：

低点，回补300600，前天5.87卖的部分，低位补回来，相当于做个小Ｔ，下一次，上了6元，就再把这部分减掉。看点是月底的中报业绩。整体上，没什么大的相像空间。

海通上的国城，可以清掉换回现金。

永鼎，手上只有50张了，逢高回落，就不再做了。不在自己范围了。

红旗，就不动了。减仓科蓝。

周三盘前

 周二，手上有几只大涨。

天风证券，盘中冲涨停，但自己卖得早。

周末选的法兰，也涨10%+，但自己准备不足，3%就下车了。

300600国瑞，大涨7%，已经减仓

-------------周三计划：

1、国瑞，6元上方暂时清仓，等回调5.5附近。原因：短期涨幅不小，期间没有调整。

2、法兰暂时没机会了。117下方，如果有，可以买回。否则，暂时不接。

3、永鼎转债和st舜天，是刚入选的。永鼎模式和法兰相似。实际上，这样的品种，比手上其它几只惰性的要强！随后要根据情况切换一部分进来。st舜天，同样是国企，历史问题st的，明年摘帽。舜天题材比较多，业绩不错，但主营不行。好在小盘，总市值12亿元。流通估计5亿以内。净资产4元，当前2.8元。可以买入。

4、红旗，非个人喜欢的品种，只是想尝试一下川财的推荐的效果。简单看了一下，也凑合，于是少买了点。这个没啥看法，做为一个交易品种吧。赚了就跑。

周一盘后小评

 盘前操作计划：

1、华宏转债：感觉受周末消息影响，正股会大涨，转债会跟涨，盘前委卖85.8，结果开盘转债涨85.6即回落。因仓位不大，所以，没动。

2、委买st国瑞。周5卖出后，今天低了不足1个点接回。周5的时候，明显有托单在拉升股价，且冲高后回落，本应耐心等等。但考虑到这个持有时间较长，且当前仓位不足，故开盘即买了。收盘时，继续下跌。

3、法兰，按昨天计划买入，成本116.8元，150张。等114的时候，再加50。如果不到则，逢高119+开始卖出。

4、红旗连锁，尾盘4.23加小网格仓，4.33计划出掉。再次加仓价格4.03，再再次3.73。

5、天风证券。2.52卖掉，2.49接回，收2.46元。明天2.50出，2.47接。

6、计划外加仓了科蓝转，有机会减掉。

全天5000亿，量能极度缩小，只能小空间里薅羊毛。无法。

下周短标：法兰泰克转债

溢价率30%+

到期税后收益：0%

到期时间2年。

双小盘。

亮点：正股上周曾涨停，近几天放超大量。

转债前低113元，前高122元，现价117元，适合博弈。

岭南转债

 $岭南转债(SZ128044)$ 明显没有当初广汇转债热闹。广汇停产一天，成交额150亿，换手率10倍，岭南9亿成交额，换手2.5倍。广汇前一天，不确定性极大，可以说是一天定生死，岭南违约极具确定性。估计全市场没几个人会认为岭南仍会正常兑付吧。从退市危机爆发开始，公司好像一直没有实质性挽救动作，以后会不会有，也不知道，猜也没意义。

转债，现价60元，有没有价值呢？明天收盘后，就停盘了。先按较差的情况来看一下：

1、公司面值退市。尽管债转股的比例会很少，但1元虹吸效应还是挺大的。如果没有重大方案，则退的可能性比较大。

2、退市后，转债也就跟着退了，只有等兑付了。完全躺平不兑付的可能性几乎为0，原因很多，但我认为最大原因就是，毕竟这个关注度太高了、太典型了！所以，问题集中在兑付多少的问题上面。

3、财报显示，公司净资产仍有10亿+，货币资金2亿+，同时也做了质押担保，前面的那个质押担保，有些人感觉意义不大，实际上，我觉得还是很有意义的，这最起码，这些资产做了担保之后，不会被其它债权人申请冻结，也就是说，不可能彻底躺平，将来就是破产清算，也会给转债持有人部分款。如果没有前面的质押担保，则有可能这些资产被银行等债权人申请冻结，最终转债持有人分文没有。

我曾纳闷，为什么前面公司主动给转债持有人做这个质押担保，究竟对公司有何意义？这不是为难自己吗？打个比方，张岭问你借了10万元，眼看到了还款期，眼看还不起钱了，正当你后悔莫及，他突然告诉你：如果不还钱，他把车子给你。原因，很可能是上面要求的。

小结一下：

说得再多也改变不了它注定要违约的事实，转债最终全额兑付，存在极大风险。鉴于存在一定价值，以及“不成文”的小额刚兑的情况，我觉得，即便公司最后拿出3亿元来兑付，每张也值50元，当前价格买入的话，亏损幅度20%，如果全额兑付，则可以赚80%。

最大风险是，没人管，没人问，公司彻底躺平跑路，最终归为0，这属于制度风险。我认为，当前市场，这种管理、这种制度的风险是存在的。

因此，准备少买点，目标仅仅是赚部手机。

需要集中一下

主债：泉峰（区间）+东杰（波动）+国城（区间）+正元（波动）

配债：华宏（娱乐赚，有未知风险），科蓝（娱乐赚，价格偏高）

主股：st300600,次股st先锋，小仓打野

点评二个持仓品种

泉峰转债和st先锋

今天泉峰汽车/债，在盘中上演了一场很久没见过的走势，完全出乎意料。

泉峰，是我卖出思创转债后，准备切换的一个标的。当初在思创上面，多少吃了点肉，所以，对这类模式还是很感兴趣。具体来说，泉峰和思创具备以下共性：

1、公司质地差，股价连续大跌，且处于阶段低位。

2、转债偿还压力大，到期时间3年左右，且连续下修到底！充分表达了上市公司彻底要转股的极为强烈的欲望。

当初，在102元附近重仓了思创转债后，一轮大跌，最低见到80元下方，我也没慌；但想想，对这类债，市场定价太低了，为了避免再次这样，前几天，泉峰再次下修到底后，转股价101元，但市场竟然给了负溢价，和当初思创下修后极为相似。

我当时认为：

泉峰后面极有可能类似思创，会有波小行情。当时泉峰100元，我感觉上110元是很快的事！但同时，我也认为，泉峰需要和思创一样，调整些日才会涨，我给的建仓价是90-95元。这样的逻辑是：只要泉峰转债95元或下方买入，即便正股大跌，将来泉峰必然还会再次下修到底（正股目前价格还远远高于5元，有充分的下修空间和时间），所以，我觉得95元及下方，是极为安全的价格。如果百元上方买入，或许会随着正股大跌，从而转债也跌，由于当前转债市场估值低，所以，像泉峰这样的业绩股，转债跌到90元下方，也是完全可能的，因此！我仅在101元建了个小小仓不足百张，列入持仓。

谁料：

刚买当天即大涨，2天上涨了6%，价格106元。今天，临近中午收盘前5分钟，正股90度拉升，直线拉涨停。转债113.7元后开始下跌至111元。我在中午休市间才看到。当时觉得：转债竟然在正股涨停下，出现了负溢价达3%之多。正股涨停封板，低价转债负溢价，这是罕见的！

我当时还想立即报个委买单，以112元买入，至少等他溢价率回0吧，也有3个点收益。后来没报，而是直接报了个接近转债涨停的价格卖出。谁料想，午后开盘，转债开始下跌，2分钟后，正股开板，双双一路下跌，至收盘，正股涨5%，转债涨1%，溢价率-2%

猜：

1、今天会有人转股了！中午那会溢价率高达-3%！收盘仍有-1%溢价率。等晚上看看。

2、今天属于诱多，估计会调整理几天了。在百元附近，准备建仓200张+，95元加仓100张，90加仓100张。5个点的空间做T。一定要动起来！

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再来说一个正股st先锋（无*）。

还不太清楚这是干什么的公司，只知道是警示股，但非退市股。绯闻破事很多，但一直没立案，已经是下半年了，估计不会再立案了。业绩啥的不用看，技术走势很好年。关键是：

近期，创板的一些st股，走得太好了，动不动就是20cm,一周时间就会翻倍。上周，股权拍卖成交价1.65元，成交额5000万元。占股本约6%，竞买人是当地人（公司ipo前的小股东）

最有可比性的就是st聆达。所以，准备周一海通主帐户买入5000股先。

先锋，总市值7亿，流通可能只有3亿多，即便如此小的流通，每天成交3K多万，换手5%，显然是有一定主力在里面活动的。这类股，不能买多！

买多必败！

简单记录一下最近操作

整体思路：防风险。

前期买的日经+印度+法国，全部在前天卖了。这二天这几个品种，继续大跌，感觉卖得算是比较及时。这几只都是多少赚钱的，卖的原因也是防止“由盈转亏”，如果不卖，至今日盘，全是亏损。

持股的st，近期表现较好。仓位有所减轻，暂时不动。

转债，近期正在尝试买入。慢慢学习一下，体会一下。

近期能管住手还可以。同时，对转债等品种有了新认识，不再像以前那样冲动了，更理性了。

前天清仓了思创转债，这个赚了点钱，大概7个多点的样子。拿了3个月。以后再观察一下，或许还有机会。

东杰转债的看法

我来说一下优势吧。其实，我也是关注几天了。而且上周也占了个位。一直没敢多买的原因是，我一直没弄明白为么这么香喷喷的东西，竟然这么便宜。。每有这种感觉的时候，我总会胆怯。说一下优势：

1、国资啊，还是国资，确实是国资，短期确实看不到退市风险。

2、盘子也不算大，财务虽谈不上健康，负债率56%也不算太高，货币5亿

3、正股十分活跃。

4、溢价率不算过高，当前40%左右，有一定股性，同时税前收益9%（稍有点支撑保护作用？）

说一下我认为的缺点：

1、业绩持续性差，且有历史遗留问题，这样的话，股价容易震荡下跌，长期以往，溢价率就会继续变高，转债就彻底沦为了惰性低价债（就像66元的宏图转债那样）。当前86元的价格看似极低了，但如果正股萎靡，溢价率攀升，转债价格真的跌到了70元，也不是不可能的。

2、到期时间太长，促转股意愿不强。

总结一下就是：

价格看着低，但税前收益并不算很高，如果单纯就是看上了这个税前收益，市场当前10%年化的一大批，而且想要拿这到期收益的话，前提是要做好拿上几年的准备，且做好剧烈波动的心理准备，期间有可能要经受辣椒水、老虎凳的折磨。

当然，最乐观情况是，正股时不时地发疯上涨，这样就会有高收益了，不用喝辣椒水了，娃哈哈。

一个机会没能抓住

QD沙特ETF昨天上市，一个好的机会没把握住。

作为一个QD基金，开盘溢价率2%，是明显低估了啊！这不是事后说的，市场对QD都有溢价。但自己先前观察了几天，想等着上市后表现几天再入场。但却没想到这个溢价率是低估的，没入场。而是事后才明白逻辑。但这个逻辑是完全成立的。

即便开盘没入，开盘后也应该坚持近期的原则，即：少量参与的原则。

这个问题，值得思考。

陷阱！觉得便宜就买，就是陷阱！

便宜，决对不是买入的理由，只能是关注的理由。

当市场情绪差，便宜的东西可能更便宜，如果过早买入，等他足够便宜的时候，可能信心已经没有了，甚至已经被套得动弹不得、浮亏严重了。

所以，对于便宜的东西，保持关注。然后，等机会。什么是机会？等资金开始明显介入的时候，就果断进入。

另外，波动过大的品种，一般都有潜在的风险，仓位要轻一些，以小博大。

适当做些博弈，是健康的。追求所谓的稳赚不赔的价值投资，并不值得普通人去学习。

当前市场的应对

 在市场未明显好转的情况下，一律不加仓。

他的业绩预测

 一季度，营收增长了20%，利润也有增长，但金额太小，此处暂时忽略。

业务方面，公司在23年报中提到：

  1、新的大股东的国企身份，与多家省内国企造船厂牵线搭桥，如运达风电，海东船厂等等。

  2、巴西水电框架断路器已经全部鉴定试验通过，预计今年有批量订单。（这些订单，有可能体现在明年）

  3、小行业内，算是知名的公司，有竞争优势。前5客户可以看一下，包括一些abb等公司，也与公司合作一些新品。

  4、二个子公司，也表现不错，财报上体现的都是正收益。技术也算是领先。

管理层阵容：

1、董事长：兼职二轻总经理助理。

2、总经理：金融证券行业出身。

     国企市值管理，有较强动力。

财务方面：

   净资产当前为3.2元，业绩补偿款今年10月到帐，届时，净资产将变为3.2+1.2=4.4元。

当前股价5元。一个盈利的国企、且具备技术优势在市场领先的公司，不应该长期破净。

但熊市里，不能谈这些，也不能据此买入。只是做为重点观察。

别总是想在大熊里的赚钱

熊市里最佳策略就是空。

如果做不到空，剩下唯一方法就是：只要有冲高，就卖。冲高后，总会跌下来。然后，再创新低，再反弹冲高，再创新低。

熊市里，不要看估值，不要看基本面，这些，都不影响他继续下跌。

牛市重势，熊市重质。但质量好，也要跌。

因此，持有不动等反弹就卖，然后创新低后超跌再买，或许会有点盈利。

熊市，最忌讳的是追高。任何追高，都会造成重大亏损。这里的追高，是指从阶段最低点算起，超过5%，即算追高。

大决战-国瑞科技

 近段时间，大盘一直大跌，成交量低迷，在外围一片连续大涨的情况下，A股走得这么糟糕，有内在原因，资金方面就是：市场太差，没有资金进场，想要这些资金进场，二三天的大涨，难以从根本上改变。经济和政治环境确实太差了。

因此，这时候，相对一般人而言，最佳方案是空仓休息，再激进点的话，就是持有一些国外的etf，从长远来看，这些基金都是会涨的。

但国内的情况，着实不太好说，感觉看不清。因此，下半年要赚钱，需要做好防守。以下是一些想法：

1、严格按技术来操作。当前行情，必须坚持先大盘后个股。什么局部行情之类的说法，都不可取。当大盘持续大跌，没有哪些板块或是个股走出完全独立行情，即便有，也是极个例，而随大盘走的股，是多数。

技术上，就是线上多，线下空。当大盘和个股在均线（20）之上的时候，可以加大仓位，反之，在20日线下方，则应该只有底仓。底仓，我的定义是1/3，这3成底仓，平时可以做T降成本。

线上时，可以再加2成仓，但这个要做好随时跑掉的准备，即破了20日，就要必须跑。

当大盘再强的时候，也即20-60均站上的话，可适当再加仓，但最高不得高于7成仓。凡是超过底仓的部分，都需要在加仓时做好减仓的准备，是无条件要遵守的。

2、爆破点在哪里？

创业板没有强制业绩披露，这个半年报也是在8月底。所以，近期没爆破点，而且业绩目前来看，虽会增长，但基数太小。唯一的一个是10月份，会有业绩补偿款2亿，这个算是一个利好。

3、优势何在？

股价有一定支撑！题材也可以，大股东国企占比40%，目前来看，pb不足2倍，有一定价值。值得一提的是：当前流通盘仅仅5亿元。高盛和巴莱克银行都是前十，但这二个好像总喜欢买低价的，表现一般。

属于低波动的股，如果严格按照上面的方法来做，还是可以的。

4、价格区间：

最高目前看到7-8元，最低看到4元，也就是底底底了，那时已经破净。除非发生重大金融风险，否则不会到。正常可以到4.5元，要做好心理准备。

底仓永不变。坚持拿到明年6月份。

5、熊市操作技巧：

逢反弹、逢高要做倒T或是减仓。

近期几个可转债点评

进攻型，风险高： 

1、四会富仕  主营pcb电路板，业绩一般，近期走势随着板块较强，转债118元，溢价率20%，税前收益为-1%，整体上，能说过去。

     其转债，整体上是会紧跟正股，所以，一旦正股破位，转债不要加仓，也要跑。这个品种，适合盘中做科技、pcb\芯片类的建仓。【只适合趋势，主要是股性，暂没债底保护】

2、设研院 交通道路设计，业绩一般。近期走势较强，有低空等概念，很股债都相当活跃。

     转债3亿，日成交1亿，当前溢价率23%，价格120元，税前收益-1%，但正股处于操作区间，因此，可以做为低空、基建得替代。【只适合趋势，主要是股性，暂没债底保护】

3、兴瑞科技 主营精密机械，业绩优秀，财务质量好。近期股处于强势可操作区间。当前转债123元，溢价率37%，税前-1%，很活跃。

可以做为消消费电子、汽车电子的替代。【只适合趋势，主要是股性，暂没债底保护】

防守型，低风险：

1、科顺转债。大概8月12号，转债可以按100元价格给公司。清偿。因此，大概率在8.12之前，转债价格会超过99元。当前95.37元，较合理价格在95元下方，可以越跌越买。

     科顺公司，债评级AA级，市值50亿产，资产140亿，负债80亿，货币18亿，转债20亿。公司主要是做防水，用于房地产、防水工程、水库、地铁基建等，受房地产影响较大，但转债是去年新发的，当前公司手上货资很多，清偿没压力。

     风险点：制度的系统性风险。

2、威派转债、$美锦转债(SZ127061)$ $绿茵转债(SZ127034)$ $回盛转债(SZ123132)$ 鹿山转债 这几个，如果有95元的价格，近期均可以参与，全是清偿的，但要注意时间点，其中，绿茵时间快到了。

倔强

倔强，是对自己的无限宽容，对他人的一种无视。

倔强本身，并不可怕，也不能说绝对的缺点；但如果自身很蠢，经常办蠢事，而又很倔强的话，就会对自已和他人造成伤害。当然了，对一个真正倔强的人来说，即便是无数次重复地犯错，无数次给自己和他人造成了伤害，他自己也不会做改变的，否则，就不叫倔强了。

因此，我觉得倔强属于“性格癌”，它是过度自信发生突变后产生的。

好了，今天说一下孩子的妈，性格中的倔强。（在说之前，先声明一下，这里主要是写这个缺点，优点当然也有很多，只是本文没写）。

在说她之前，先最简单地介绍一下孩子的情况：

1、今年高一，上学期，刚开学一周，书写对同班另一女生（女生都还不认识他）的“难以启齿”（老师说，内容很丑陋）的谈恋爱的段落，且在众学生面前展示，后经人向老师反应，被停课二周。

那位女生最是无辜，刚刚开学，竟被陌生人给扰乱了。还好老师处理及时得当，事情影响没有继续扩大。

2、复课后1个月，站在3楼室外的空调外机上，说要跳楼，数分钟后，老师劝下。然后，通知停课一学期。当时的直接事由是因为，班级调座位后，自己不满意。

3、高中开学不久，就要求不住校。要么租房要么回家住。现在一直走读。

4、当面骂他妈“傻逼、日你妈”这样的话，直到高中，都经常发生、频繁地。骂他爷奶、外公婆，也不计其数次，骂我（没有当面骂）当然也有很多次。

好了，就说这么多吧。一句话，这孩子是存在严重问题的。这与性格懦弱密不可分，而溺爱，是造成这种人格的重要原因之一。

俗话说，惯子如“杀子”。面对孩子的异常表现，多次向孩的妈表达这样的观点，希望共同纠治孩子的毛病。他妈表示同意。但实际上，却是无动于衷，根本不行动、不改变。

1、多次说，不要给孩子洗脚了！已经大了。结果，嘴上答应，但实际上，总有各种原因去给孩子洗脚，到了高中还在继续给孩子洗脚！直到跳楼那天，学校老师当面指出这样不对，然后，才没再洗。

2、不要娇惯。从生活习惯开始。别人都住校了，他天天走读。所以，晚上回来后，不要给他洗水果、弄好吃的，如果他饿，自己可以弄吃的。对一个娇惯的孩子来说，你做得越多，他的要求也会越高，他对别人要求越高，对自己要求就越低。可是，她仍是口头答应，但背着我，总是想弄点吃的喝的，等他晚上放学的时候回来吃，尽管我一再说：家里又不是没吃的，面包火腿牛奶都是现成的，如果他在学校没吃饱，回来都可以吃，但你不能削苹果、买零食，或是其它针对他的好吃的东西。如果想买，可以等周末休息的时候，放肆买放肆吃。

可是，她都不从心里答应你，但她口头总是答应！她一直在倔强，在坚持自己的做法，不愿意去改，哪怕一丝丝的改变都不愿意。今早就又倔强地对着干了：买了鹌鹑蛋，让他做早餐。

我一直说：要向绝大多数同学家长看齐，向绝大多数同学的生活方式学习，不能娇惯。毕竟现在同学，都不会天天回家吃这吃那，他们都住校了，这年纪应该自己会吃东西。。。。

哎，不说了

这么差的行情如何应对？

 简单统计了一下，近20交易日，红盘的股票为800只，占全市场5000只的16%，其中涨幅大于5%的有460只，占10%不到。区间跌幅大于10%的，有1800多家，占36%。

明显的普跌行情。

如何应对这样的行情呢？首先是得看大趋势，技术在当前环境下是有用的，先看二张图，一张是个股的，另一张是大盘的：

简单地说，当破了20日线，则为下跌趋势，此时，应该控制仓位，做减仓处理，盘中做T的话，也应该是倒T为主，反之，当站上20日线，则转为上涨趋势，可适当加仓，做T的话，也是正T为主，或是隔夜T都可以。

最关键的是：不同阶段，仓位要和趋势保持关联。

吉视传媒要面值退市了？

 $吉视传媒(SH601929)$ 20年的时候，我拿了一段时间的包钢股份，1.1元的价格区间。天天都有无数人说要完蛋了，要退市了。理由很多，业绩不行啊，行业不行啊等等。结果包钢很快翻了4倍。包钢上面，我没赚什么钱，吓得倒是不轻。事后，也是挺后悔的，当初买进包钢的时候，我是多么自信，但为什么持股了一段时间，就怕了呢？原因是：股价下跌，往往会杀伤情绪，所有利好会产生怀疑，所有利空都会被放大。第2，追求过于高的确定性，也会丧失很多机会，不愿意承担风险，注定也就不会有收益。 吉视，在早几年，拿过转债，正股能低于面值，这是以前根本想不到的。吉视的行业，确实是当前没落行业，如果不脱胎换骨，即便不考虑面值退，从财务指标上来说，再高的净资产也终将变为负数，从而退市！ 从吉视管理层来说，是会尽力保住上市地位的，这毋庸置疑，虽然上市公司再融资受限，但上市地位，对公司的发展仍有极大的益处，另外，没有哪个领导愿意在任其间，让公司退市，最近不是一直在喊国企市值管理吗？难道要做个反面典型？ 主观上不想退市，但客观上有办法吗？前二天公告已经明确：无重大资产运作计划。我能想到的，只有“增持回购”这个意义不是很大、疗效也不是很好的办法了。

在我看来，这个风险确实不小。

主要原因是：没有想象空间，也就没人愿意接盘。所以，这个标的，不买，不参与。

*st富吉瑞如何办

国9条后，垃圾股就是真正的垃圾股了，资金确实在远离垃圾股。当然，题材尚可的一些不太垃圾的股，也偶有炒作。

富吉已经拿了近一年了，去年3季度开始建仓，成本接近18.5元，当前价格19元，盈利3%，哎！勉强赚了个低利息。

按近年来的业绩来看，富吉，属于典型的垃圾股，产品没有竞争力，技术含量低，营收每年2亿左右，净利润也不高。当前净资产7元，pb接近3倍，现价对应pe为50倍。估值绝对不算低了！更关键的是，公司并没有什么想像空间，当然，潜在的收购资产等运作，多少还是有一些。从股东上来看，大股东也没什么强大实力，前十大股东中，有几个是私募，且是上市前已经入股的，成本极低。

解禁后，股东便开始无视低价开始套现，从去年到今年，一直有减持动作。减持价格约为20元，这价格也是近二年相对高的位置。其中，去年股东通过大宗减持了百万股，其中，有部分接盘方是深圳创富兆业金融管理有限公司旗下的私募，私募接盘后，很快就卖出了。从其间K线来看，几乎没有拉高的动作。区间，也大概是20%的拉升。

考虑到该股属于科创板，交易冷清，公司题材、业绩不佳，因此，很难有较大上涨拉高空间，因此，决定近期卖出该股。

计划是这样的：

1、只卖不再买回。

2、如果有22元，则必清仓，不抱幻想。

3、明天晚上，应该回复交易所问询函了。如有按时回复，则摘帽最迟在下周，如不能按期回复，则推迟，且属于小利空。因此，明天下午，重点是收盘前20分钟，需要减仓，至少1/3比例。

4、摘帽后会大涨吗？会小涨！当天利好出尽，放量开始慢慢震荡下跌。

小结：19.5  -30%，20.5  -30%  21.5  -30%  22 -10%

在摘帽前，不必恐慌！毕竟，预期还在！近几天，股价沿着5日线上移，

不玩转债了

直到现在，还没有从年初的那波下跌中苏醒过来。这几个月，做的都是够本就跑，陆续地在降仓位，挽回损失。止目前，仍有大约5%的亏损。单单亏损倒也罢了，关键是，最近行情似乎有些火爆，许多个股表现十分抢眼，而我却从活跃股陆续切换到了僵尸股，别人涨10%，我只涨2%，真可谓是吃肉的时候，没轮到，挨打的时候，被痛打。估计这个月也难回本。

做出了一个比较痛苦的决定，准备彻底放弃转债市场了，除非一些看好正股的双低债可以适量配置之外，精力重新放到股票市场。这二年，转债让我失望透了，什么强赎啊、回售啊、到期还款啊，税前收益啊，这些看似逻辑性极强，收益极为确定的操作，实质上都是公开资料能捕捉到的信息，要么是蚊子肉，要么是陷阱，转债上涨的本质仍离不开正股的上涨。别人都说，转债下有保底上不封顶，在我这里，却成了下没底，上有顶。转债对我来说，最大问题是：波动空间相对小，选择范围相对狭窄。

百川转债，上月跌破90元，现价130元。如果当初以博弈公司不退市，能按期还款买入的话，那么，130元的价格是肯定不会看到的，90元买入，能拿到100元已经算是定力十足的人了。

家里最近的事

4月初，岳父诊断疑似鼻咽癌复发。后经湘雅医院复查，确诊鼻咽癌+颅底恶性肿瘤+颈部淋巴结转移。

清明节前，媳妇即先去陪护，做检查办入院，肿瘤科建议转至耳鼻喉外科先行手术，医院人多为患，办住院需要预约后等通知。媳妇与是先回来了。约二周后，得到通知入院，我于19日前往陪护办理手续，并做各项检查，共约10多项，整整检查了2天多。其间检查费共计约2万，检查费真贵，而且几乎都是不报销的。

和医生约定的是5-1前做手术，手术前，已经签了各项风险同意书，术前准备也全都到位。手术那天，当护理人员推车到病房接人到手术室的时候，岳父突然不同意手术了，瞬间把手上的针也拨掉，在数分钟内整理了病房内的衣物，立即要出院，“我不开刀，只放化疗”。

由于手术很大很复杂，这台手术的主刀医生，是湘雅医院的科室主任，在国内享有极高声誉。在接到突然不做手术的通知后，他们上来询问原因，我将原因告知，并说，能否将手术讲得简单些，也就是欺骗岳父，让他配合完成手术。医生回答：那是绝对不可以的，一是手术本身就是很大风险，二是那样的话，对他后面的恢复将极为不利。于是手术取消。

这次的病，属于癌症4期，复发+淋巴转移，且已经侵犯颅底，肿块面积大，分布较广。据医生说，这次手术不仅风险大，而且属于“非根治”的手术，也就是不可能将肿瘤全部切除，而且，手术很可能一次无法完成，需要二次手术。公认的是，手术治疗是复发癌症的首选根治方案，换句话说，如果不手术，就意味着无法根治。因此，我也一直是较倾向于做手术的。但对于手术的风险，说实话，我真是不太懂，只能是听医生的，我认为，如果医生认为可以做手术，就做，如果医生不建议做，我肯定不做。

后来，我与医生再次沟通时，医生说：并不是建议你们做手术，只能说，手术是方法之一，具体哪种方案好，这个不好说，主要看家属和患者的意见。而且说，手术的目的，其实就是看个结果。也就是说，手术后的效果，他们是无法预料的。

术前检查中，有个是介入动脉全脑影像，这项检查，据说也是有较大创伤的，费用也不低，当时我们也提出尽量不做这个检查，医生说必须做。但后来去做这项检查时，医生又突然通知说不能做这项检查，因为磁共振检查的结果显示，有禁忌症。先是说必须查，后来不查了，也并没影响继续手术。哎，这医生们啊。

还有个pet-ct,费用达8000多元，我们当初说，不用查全身其它部位了，就把查出来的头部肿瘤切了就行了。但医生说，没有pet，不可能上手术台的，坚持让我们做。做pet结果显示，除了头部之外，其它部分正常。用医生的话来说，他们的意思是，如果全身其它部位也转移了，就不做手术了。

现在来看，不做手术，是正确的。风险不仅是手术台上，还有手术后的风险。

出了耳鼻喉科，又进了肿瘤科。其间，一个所谓的专家，非让我们做活检才能办住院进肿瘤科，而做这个活检，需要手术，且不是简单的手术，费用不包括检查费大约是1万多元，可见，手术并不算很小。我只好重回耳鼻喉外科预约手术活检。后来，媳妇又找到了院里面的更为知名的教授讲了情况，对方说，可以不活检了，这种情况基本已经可以通过已有的检查做出判断了，直接住院治疗吧，省得患者那么大年纪再受罪。申教授是享受国务院特殊津贴的专家，也是科室主任。15年前岳父鼻咽癌，就是他主治的。

前天，在申主任的关照下，一路绿灯办完了住院和治疗方案，这要不是帮忙，估计得最少再等10天才能入院。最后的方案是：化疗+免疫，报销后费用大约每次5000元。这也是目前最为有效先进的方案了。昨天做完了一期治疗并出院了。21天后再来，大约需要1年以上治疗。

希望药到病除，控制住癌细胞，身体早日恢复健康。

盘前操作计划

短期大盘由强转弱，成交量开始萎缩。此时比较纠结，不宜加仓，但由于仓位比较轻，所以，也不宜减仓。操作仍以做T为主思路。

盘前感觉：今天大盘惯性下跌，下午收盘前会有弱反抽。

今日计划：

石化油服：1.88元卖出一半，这是昨天加仓的，昨天收盘1.87元，比盘中微小成交量的最低价1.86高一分钱，全天跌幅2%，这个收盘价也可以视为全天最低价。该股日跌2%属于较大幅度的下跌，预估今日开盘会有冲高。因此，先把加仓的减掉，再择机做另一半的T。

誉衡药业：2.14元等量委买，一分T。受昨天医药特别是分子医疗创新药板块影响，昨天该股未随大盘下跌，今天如果医药板块下跌，则极大可能补跌，并在短期回调至10日线附近，也就是2.10元，因此，今天下跌概率大，本应做倒T，但考虑到仓位及股价中长期来看仍较低的原因，选择在低位有强支撑位置埋伏。只做一分T的原因，当然是因为短期仍旧看跌它。

变化：

如果今天未能如预期那样走，则，保持观望，或是盘中找明确位置根据盘口博T。但整体思路是，今天石化油服只可以减仓不能加仓（仓位原因）；誉衡药业可以不做T，但仓位不能变。

近期

周一盘前基本上按计划行事了。

大幅度减仓，清仓后，不包含低波理财型转债，大约2成仓的样子。

周一当天，持仓股还算说得过去，5个品种，有3只红盘，而当天大盘跌10%以上的大约500只。个股中位数跌幅达7%。

临近收盘，在红盘的时候依依不舍地卖出了红相转债，这个赚了10%+，算是今年春节后赚得最好的一个新品种。

整个节后，基本上都是在原来股上弥补亏损，其间，清仓掉的二只：盈趣科技和康力源，当前来看，卖出的价格很好，当前价已经比卖出价低了约10-20%

今天，大盘继续暴跌。

我也没办法了，

遇到这行情，除非空仓才会不难受。

2成多仓，但持仓品种和大盘个股几乎同步地下跌幅度10%，造成帐户亏损1.5%

确实无奈。

事实再次无情地证明：有利就走，高度警惕风险是非常必要的。

继续保持清醒。

继续保持轻仓，加仓必须在大跌后，大跌是前提，当然也需要关注基本面的变化。当前持仓誉衡医药。跌10%才能补仓，否则，就只能做带止损的T。下次补仓位：1.85元，1w股，2.01元卖出。下下次补仓：1.67元，1w股.

有时间的话，盘中做点稳健的T。

下周一操作计划

周末，证监会发布了公告。我也不想多说，我简单地评一下：

政策目的，依旧是为了更方便地收割韭菜。

一、前期持有的中装转债，可能是受影响最大的一个票。原因是：新政策下，中装存在因为造假，而被立即退市的可能。而如果按现有政策，是不可能直接退市的。而自己买入中装转2的逻辑，是按当前政策买入的，所以，这个操作，可能失败了。

新政策：连续3年造假，直接退市。

中装目前已经被立案，比较大的概率是2018-2021年这四年有造假。

按新政策，2020年为起始追朔年，连续3年财务造假，直接退市。如果2020-2021有假，2022年再有假的话，意味着直接退市。所以，这个风险还是偏大的。

但目前来看，转债并不是只要退市就不用还了。因此，周一做减仓处理：

1、减仓450张。

2、每1元为一格，在71-76之间做。

二、誉衡药业

当前持仓2w股，成本即是收盘价。由于发了一季度业绩预告，预告很好看，业绩大增，且超预期。估计会有个涨停板。因此，上午不要先卖！除非午后明显冲高回落，在收盘前，可以卖出一部分，等周二的时候接回。如果早盘高开后很快补了缺口，则要跑一部分！（该涨不涨，则要跌）

如果早盘开盘低于2.12即2%，则考虑先买等量做T，等量T的话，不要着急。

三、st富吉，可以考虑减仓500股，做T用。红相转债，也可以考虑减仓或是清仓，换为思创。

没心思吃饭

今天，岳父做了了检查，看到媳妇发来的影像报告单，我冒冷汗。

看着上面的描述，字字扎心。

突然感觉站着走路都困难。

本想出去走走，感觉无力。

太恐怖了......

希望只是轻微的炎症......

媳妇下班回来了，我怕她难过。

但明显，她好像比我抗压。

我说，如果明天去进一步检查后，需要住院的话，我们就开车回去一趟。媳妇沉思了一会儿：我一人回去就行了，你在这里照顾孩子。

孩子都这么大了。如果实在需要照顾，我把咱妈带到这里几天也没事，当前，要先考虑岳父住院的事。

我这会儿，心里极难受。

也很害怕。

祝福家人健康平安！

再来说一下*st红相

所有*st公司，在年报公告之前，都存在极大的退市风险。今年的政策是“应退尽退”。绝大多数上市公司主观上极不愿退市，在退市前，都会尽力补救，但没办法，退不退市，不是公司能做主的，也不是会所能做主的。

商城的会计师事务所，在前段时间发了提醒公告，说对部分零售业务存疑，有可能给公司非标，表面上看，是事务所太苛刻，实则不是。商城前段时间重组，有机构刚刚花了数亿元入股，现在可能打水漂了。而这些机构在投资之前，必然也是严格认真地看过公司的年度经营状况的，也必然在专业角度充分考虑了公司面临的退市风险，在与事务所出现重大分歧之时，也肯定进行了紧密的沟通，但这都难解除公司退市的危机。

还有更夸张的，新纺公司本来正在紧锣密鼓地编制年报，在年报前一个月，突然收到一个立案调查，而立案调查的原因，超大概率是一年前的事。为什么这个时间被立案，一种情况是，监管太忙了，刚发现这公司的问题，另一种情况是：把*st公司作为重点监管对象。近期被突然立案的*st公司，不止他一家。按当前政策，*st公司在年报前这几个月被立案，几乎就是宣布了退市。

今年已经有多家预约年报披露时间靠前的*st公司宣布推迟批露时间，年报预约早的，大部分都是审计没啥大问题的（公司和事务所应该都是这么认为的），但还是以各种理由被推迟。这也体现了背后监管的力量。

什么是应退尽退？这与我们要加强资本市场法治建设的理念是否一致？应退尽退可能不太好理解，但是尽检尽检，应接尽接，应隔尽隔.....这些口号在实际执行起来的真实含义，想必很多人能理解。

红相是因造假被*st，然后去年立案，前个月调查出了结论：造假+不触及退市！今年如果年报非标，就退了！非标包括带强调事项的无保留意见。由于调查结论已出，相关事项，红相在今年也进行了纠正，特别是问题公司的剥离，都极大地解决了年报否定意见、无法表示意见和保留意见的可能性。唯一有可能的就是强调事项。但目前来看，这种概率也很低：只要相关的担保全部解除、应收的补偿款立即拿到，就可以解决，这些问题都是用钱牺牲些利益可以直接解决的。说到这里，需要补充说一下：红相如果退市，公司和大股东都是极不愿意看到的！大股东尽管多次套现，但仍有巨量的股权在手上，且质押率很低，公司仍有5亿的转债，如果退市，转债必然要现金赎回，股权价值也将灭失。这与那些股权全部质押，净资产为负，主营不可持续的公司不可同日而语。

在应退尽退的指导政策下，红相完全有可能被出具强调事项的非标！即便上述的一些事项已经得到彻底解决。比如说：前期一些会计原始凭证丢失？前期会计处理的任何有疑问的、哪怕是影响不太大的，都有可能成为强调事项的原因；实控人已经被禁止在公司管理层，那么，换成谁？这些细节问题，咱也不太懂。总之，这种退市风险是客观存在的，不能忽视。

红相债，当前105元，2年后到期赎回118元。如果真退市了，那么，等到期的话，时间太长！只能选择回售！当前已经是回售期。公司在卖了子公司卧龙之后，帐上目前有较为充足的现金可以支付回售。退市，不影响回售，特别是在当前严监管下，不可能一退了之。

简单说就是：退市的话，亏7%，即便算上利息时间成本，也就是10%不到的亏损。而如果不退退市呢？就凭当前红相是否退市的市场分歧，估计年报会有2个大涨停。

这样的博弈，我觉得是值的！市场上那些白白净净的转债也好，股票也好，胜率就很高吗？

周末选债

一、抢息标的

 1、亚药转债

最高：111.113	今收：110.890	成交量：9957手	转股价：4.210
最低：110.601	昨收：110.911	成交额：1103.21万	转股价值：88.840
溢价率：24.82%	税前收益：5.26%	回售触发价：2.947	到期时间：2025-04-02
转债占比：42.36%	税后收益：	到期赎回价：115.000	剩余年限：1.03
转债规模：9.65亿	标准券折算率：--	剩余规模：6.57亿	货币单位：CNY

登记日：4月1日（下下周一收盘前），4月2日付息。

当前到期税后总收益：{(115-110.89）+1.8(本次付息)*0.8（扣税后）}=5.55元

                 税后年化：（5.55/110.89）/（7+365）*365=4.9%

本次付息后年化：3.7%

亚药是个临期债，随着时间的临近，税后收益应该是接近于0，但如果税后收益率低于3%，纯债博弈价值几乎为0；溢价率方面，由于临期，市场一般给的期权价格也低，一般在20%以内，且是在债的收益为正的情况下；如果纯债收益为负，则溢价率会在10%以内。

当前位置，溢价率25%属于偏高，这就表示，正股联动弱，也就是说，当正股涨的时候，不要期望转债能跟涨；前二天正股盘中涨停，而转债仅上冲2%就回落了；

看点：月底也就是下周日会发年报，已经预告亏损1K万，同比增长。整体没亮点。但公司帐上7亿转债募集的现金一直闲置，可却连续3次下修到底转股价，说明二个问题，一是安全性极高，二是公司转股意愿极强。

结论：适合重仓博取短期收益。目标价112.6元，息后111.2元。适合短期博弈，但不适合长期，除非税后收益大于5%，则可再次博弈。

2、维尔转债

最高：101.302	今收：101.266	成交量：22122手	转股价：6.150
最低：100.902	昨收：101.350	成交额：2237.10万	转股价值：55.450
溢价率：82.62%	税前收益：9.86%	回售触发价：4.305	到期时间：2026-04-13
转债占比：34.42%	税后收益：7.81%	到期赎回价：118.000	剩余年限：2.06
转债规模：9.17亿	标准券折算率：--	剩余规模：9.17亿	货币单位：CNY

再有一个月就回售期，且！当前股价符合回售条件。由于溢价率过高，所以，没有其它的看点。拿来作为现金替代可以，毕竟当前价格已经完全到底了。我买了一点做网格耍耍。

结论：现金替代，看不到向上空间和亮点。

二、双低型

鹰19转债+思创转债

三、其它：

赛力转债 再跌3元进入伏击区间.

下周要下修的和要付息的转债

转债一般立即会填权，是因为税前收益不会因分红而发生重大变化，而溢价率更不会因为利息发生变化。

下周可以参与一下，预期收益每次税后应该有0.5%+，做个记录吧

周一收盘后金埔转债将公告是否下修，现价96.8元，预计一旦公告下修，会在103+，如果不下修，则会在95元左右。显然涨跌极其不对等。值博率极高。

操作方法，周一开盘96.666买入200张，收盘前10分钟，卖出100张余下一半博弈。

这个转债也是太奇葩，当前溢价率才36%，双低值130，转债税前4%年化，看着像是问题债一样的，真是不明白。

=====================2024-3-20盘前=====

山石：

21日登记，当前105.5元，利息0.7%，税后0.56元每张。如果今天低于105元，则直接买入，否则可以适当观望，但最迟明天开盘前10分钟要买入。其它看点：周五收盘后，也就是22日晚间，将会触发下修；再过5天也就是下周5晚间，将有可能出下修公告。综合考虑，有一定概率下修，会有部分资金来参与博弈，因此，这二天果断参与博弈“博弈资金”，胜率极高。买入后，老规矩：不参与博弈下修，有利就走。（猜一下区间波动：下周一卖出，下周三买进）

金田：

21日登记，当前同样是105.5元，利息0.8%，税后0.6元每张。105.2元参与抢息操作。这个走势更稳健，因为盘子大，机构票。其它看点：周五开始进入数日子下修，还有10天时间进入博弈下修期。

综合来看，这二只，都可以大胆参与！而且都适合今天买入，最迟明天开盘10分钟后买入。风险提示：这二天大盘可能会弱，因此，存在一点点小风险。但这不足以影响行动。

盘面：岭南转债与顺博转债大跌

这二个标的，都没有持仓。只是记录下。

岭南，曾是去年赚钱最多的一只。我只知道，他的业绩很差，所以，对正股的看法是大跌。结果呢，还真是大跌了。不过！我没料到的是，转债竟然也能破百元，公司也会出现债务危机。

岭南，已经是国资控股了，是在去年完成的实控人变更。当时，我印象最深的是，互动上面，公司一直在蹭各种概念，各种朦胧的利好。但是，稍看看财报就能知道，业绩是真差，所谓的概念并不能给公司带来增长。

前二天，评级机构的报告显示，岭南已经出现大量债务违约。

截至2024年2月26 日，公司本部银行借款逾期 17113.46 万元;公司本部作为担保人/反担保人相关还款责任余额 498986.02 万元，其中关注类余额 83960.60 万元。截至 2024 年 3月 4日，公司子公司岭南水务集团有限公司（以下简称“岭南水务”银行借款逾期 2408.61 万元，未结清关注类贷款余额 44919.98 万元：岭南水务作为担保人/反担保人相关还款责任余额 114870 万元，其中关注类佘额 53292.50万元.

这是很严重的事。公告日期是3月9日。当时，岭南转债价格在105元上方，溢价率30%，由于岭南转债今年8月份到期，到期赎回价107元。也就是还有5个月时间，如果以105元买入，则可以保证至少税后收益1%，年化3%的纯收益，同时，还有可能下修，如果下修，则收益正常可以超过5%，年化12%以上。这都是按最差的市场表现来计算的。可是，谁能知道，他竟然债务违约了。其实，发了这个公告之后，转债在2天时间内，都没有异常下跌。第3天，盘中突然开始下跌，盘中见99元下方。而且，我认为，这不是底！见80元，也是有可能的。

因此，如果持有转债，尤其是低价的债，特别需要关注基本面的变化，遇到这类债务违约、股价被冻结等等情况，需要做出避险行动。

第二个转债：顺博转债。这个转债，在过去相当长时间，经常触发下修条件，但公司从来不发“触发下修的提示性公告”。但上一周，发了这样的公告，市场解读为：事出反常必有妖，公司极有可能要个修了！我当时看到后（也是决定是否下修的当天），开盘第一时间挂了委买单，当时计划是：早上买，下午收盘卖。也就是博弈一下博弈下修的人，但不参与下修博弈。我一直不愿意参与真正的下修博弈。结果早盘高开，挂单没成交，收盘大涨1.5%。

果不其然，今天公告不下修！大跌3%。当时，市场普遍说：如果下修，则能涨7%+，如果不下修，这96元的价格也不算高，溢价率30%也不算高，也不会怎么跌，实则会大跌！而且还会继续。因为公司这次不下修是半年内都不修！

所以，不要博弈下修！

*st红相的分析

*st股，天然就具有退市风险。这里面，因非标而戴帽的，风险最大，其次是财务类指标。其中，财务类指标，主要关卡在二点，一是扣非营收不过亿，这个问题看似简单好处理，其实，随着监管的越来越严，这个并不是很简单；二是净资产为负，这个虽然可以通过乾坤大挪移来挽救，但有时候并不一定能得到批准。而年报非标，虽然有时候上市公司通过剥离问题资产，可以解决非标问题，但是！这并不能说明非标问题就能解决。为什么呢？因为窗口指导。

我认为，有很多年报标准无保留的，如果硬是去查的话，给个非标，并不是什么难事，特别是那些曾经资产收购、卖出或是官司缠身的上市公司。

当前的明文政策是“应退尽退”。这可不是媒体的口号，而是来自管理层直接提出来的。应*尽*，这个词，是在近3年我才听说的，而且这三年来，这个词，频繁使用，频繁在官方文件中使用。我对这个词的理解是：能*都*。比如：应接尽接，执行起来就是：能够接种的，都要无条件接种，应查尽查，就是能够查的，都要查，应吃尽吃，就是有嘴巴的，都必须吃，即便你已经刚吃过已经快撑死了，那么，应退尽退，理解起来就是：能够退的，都要退。

基于以上对应退尽退的理解，即便已经符合摘帽标准的公司，如果能让他适合退市标准，那么，就让他退掉。显然，对于很多*st公司来说，让他退市，是比较简单的。具体来说，对于面值接近1元的公司，窗口会严查各类买入资金（又称为游资、什么异常交易啊、影响价格啊），使他们望而生畏，从而实现面值退；对于净资产为负的，年报前资产赠送啊、债务豁免啊，能不批就不批，这就又实现了财务退；对于年报非标的，这更好办，再来个非标不就行了？什么？事务所硬要出个基于客观公正的第三方“标准无保留意见”？好吧，除非你坚信我查不出问题就行。

最近，关注了二只*st股。

一只是科创板的做红外设备的，这个摘帽概率70%，退市概率接近0%。他的问题相对简单，上个年报营收不足1亿，公告23年预计1.6亿+，且事务所也发表了暂无重大分歧的意见。按往年来说，这个摘帽概率应该是接近100%，但现在我觉得也只有70%，为什么？因为公司连年亏损，可能会强调“持续经营”的问题，从而继续给个st风险警示，也是有一定可能的。也正是由于其退市风险基本已经解除，所以，市场给他的定价一直以来，都不算低，即便将来摘帽，未来上涨空间也并不会太大，但毕竟在摘帽前，仍存在认知差，所以，一旦摘帽，“必然”仍会涨一些。

另一只是创业板*st股。这公司原本是主营电力计量表的，现存有5亿可转债。这公司的故事，基本可以拍部电影了，虽谈不上精彩，但故事篇幅足够长。简单来说，主要是：连续多年多次财务造假+无法表示意见+立案调查+调查结论是不触及退市标准。如果查看公司公告，一年来，几十个公告，全是“问询函”“关注函”“延期回复函”“延期回复函”“延期回复函”“延期回复函”“延期回复函”“延期回复函”“延期回复函”。下个月底就要出年报了。按常理来说，经过一年的立案调查，最具权威的结论已出，年报不会再给个非标意见了，毕竟所有财务数据已经被查了个底朝天。但是，如果按“应退尽退”的标准来看，公司有没有可能被非标呢？公司在前期出售了部分“问题资产”，但未收到全款，余款“可收回性及保障措施”存疑；公司有业绩补偿款未收到，能否收到也存疑。但是，这二个疑问，都是好解决的，最差最差的做法就是大不了直接计提坏帐，而且这二个问题，顶多也是个“强调事项”的无保留。所以，我能想到的非标，实在是没有了，但是专业的会计师如果执行“应退尽退”，应该有得是办法。

再来说一下这家公司如果退市，有哪些重大影响。一是大股东市值3亿股权将灰飞烟灭，二是5亿可转债要回售。

综合来看，退市可能性极小。而且现在转债到期税前收益达5%，2年后到期。这2年内，还可以回售，但回售的话，按现价会损失5%。如果不退市，则该股至少上涨40%，这是认知差预期差。综合来看，我觉得值博。

20240309高收益率可转债

 这些债，多数都不错，常跟踪。多数目前已经持有。

维尔

塞力

中装

帝欧

广汇

城地

红相

思创

亚药

说一下问题债

最近一年，研究和参与的问题债比较多。其中一个原因是，我对近期股市的走势比较迷茫，信心不足，之所以对股市信心不足，是因为一些不太可以明说的原因，这里就不谈了。

在我看来，所有股票，如果认真去看去想，绝大多数都是”问题股“。但问题债相对简单些，需要考虑的几乎都是围绕着公司是否有偿还/解决债务问题的能力、会不会退市、退市后会不会破产重整这三个问题。

公司只要不退市，问题债就能解决，持有问题债就会有不错的收益。公司一旦退市，就面临极大的风险：如果能重整，则能挽回损失，如果破产清算，则灰飞烟灭。退市公司的债，目前我了解到的有三个：搜特、蓝盾、鸿达。前二个，都是公司资不抵债，净资产为负，搜特正在申请破产清算，蓝盾没关注，估计也有可能清算，鸿达刚退市，但这个公司报表显示资产为正，转债退前涨停收于40元/张，这比搜特退前18元要高太多，应该是小额博公司重整，我也认为鸿达重整概率更高。但我没再持有鸿达博取重整，原因是重整是最后一个防线了，风险还是高。

上面三个债，在近一年内，我只参与过鸿达，而且是退前一个月内参与的。大概是70元下面买了一点点，80元多清了。当时清了鸿达，并不是因为害怕，也没想到他会退市，只是觉得面退边缘的债，会有更低的参与机会，仅想做个大额的差价。谁料后面连续大跌，盘面惨不忍睹，吓得我不敢下手，后面就面退了。这个鸿达，我虽小有获利，但误判挺严重的，他的退市，给我上了一堂课：除了基本面财报必须认真研究之外，还必须高度重视立案调查后因重大违规退市和面值退这二个”不可预测“的因素。

无法准确地定义”问题债“。我把那些市场对公司偿还能力存疑、或有退市风险的债，视为问题债。问题债的表现有二个：1、到期（回售/赎回）年化收益率大于8%（左右），如：塞力转债。2、到期（回售/赎回）年化收益率大于4%且溢价率低于10%，如：思创红相。

再来考虑一下问题债的收益和问题债收益的来源。

问题债的收益，主要来源于”问题“的消失。问题的消失，一是来自大盘宏观的改善，另一个来自公司自身问题的改善（公司基本面的改善或是下修，都能解决转债的问题）。

超额收益的来源，主要来自信息差+情绪和投资人结构的变化。信息差和情绪，这里不多说了，就是对同一件事的不同看法，市场经常对利空过于放大，而忽视利好，或是对利好过于放大而忽视利空；投资人结构，主要是指对于问题债，机构是必须无条件清仓的，这就使问题债在短期内产生流动性风险从而有个更低的价格。

问题债，一旦”问题“消失，总是带来非常不错的超高收益。但是，一旦问题债退市，则往往会造成巨大损失。所以，重中之重，是做好公司是否退市的研判。

抛开主观判断，有几个硬性指标：净资产为负的不能碰，股价面值退风险的不能碰，因重大违法被立案的不能碰（左江就是涉嫌重大违法，而红相、中装就暂不属于重大）；被立案调查期间的要格外慎重，有（或已经）被st风险的要慎重。

从主观方面来看，个人第一看重的是净资产，如果净资产高，即便负债率高，被清算的可能也是甚微。目前，自选里的问题债：塞力+亚药+中装+思创+红相+广汽。持有一部分，仓位不等。

意外！万顺转2债下修不到底

万顺昨晚下修公告，不到底。下修幅度也只有10%，当前溢价率60%，这下修幅度对转股价值提升几乎可以忽略，近似于下修没有通过。

万顺转2三年后到期108元，下修后的溢价率50%，所以，我给的估值是低于105元，这个债近期是可以拉黑了。

而自己在这个文章中已经说过了，当时是看好这个债，当时朦胧地觉得会下修，而且准备做为进攻品种，只买了200张，随后在涨了一点儿之后减仓了100张，当前余100张，成本110元。昨天，我还朦胧地觉得这个要开会下修了，会不会下修通过呢？由于持仓太小，也没把这个认真看，甚至连具体什么时候开会，都没去研究，所以，尾盘在他拉高的时候，只习惯性地减仓了。

下修这类事，属于赌博，尤其是像万顺这种，因为，一旦下修失败或是不到底不及预期，价值会大幅度降低，万顺如果下修到底，则价值在120元左右，而如果像今天的这种下修失败，价值就回到了105元，113元的价格来参与，是极为不值的。

开盘后就止损！争取竞价成交。教训就是：不参与赌博+要把手上持仓看清楚看明白，逻辑一定要硬。当然，如果转债本身价格很低，又有下修预期，是可以参与的，不能因为未来有不确定的下修就放弃，比如，现价98元的洁特，未来有下修预期，这种就可以参与。因为，即便下修失败，税前收益也有4%，不会因下修失败而大跌，进一步来说，如果洁特公告提议下修，则价格必涨，如果涨到了110元附近，这时候，就需要考虑是否继续持有，一般来说，如果提前持有，在提议当天应该减仓一半，如果情绪好价格高，甚至可以先清仓。因为，这时候的价格往往已经高达120左右，基本失去转债的债底保护作用了，税前收益也为负的了。（今年的主要标的是税前收益为正为前提）。

调仓了换股了不再一根筋了

特别是对于转债来说，当一个转债的正股大跌，转债跌到面值且宣布长期不下修，那么，继续持有这个转债还有何意义？正股大跌而转债小跌，这正是转债的保护作用，如果继续持有，那么，它的进攻性可能接近为0了，至少在一段时期内，几乎是不会有好的收益了。继续持有相当长时间，如果正股大涨特涨，则转债也会有收益。但这可能性明显要小很多，而且时间也会相当漫长。更关键的是：市场上并不是只有这一个债！

而有些债，随着市场变化，溢价率、税前收益率、正股质地正逐渐变得更好，此时，不应该是赶紧轮动切换吗？

以前一根筋，总是想着每个标的赚了钱再出，其实，这是错误的。尽管对于多数品种来说，通过长时间的低买高卖做差价，可以实现终归赚钱，但这效率实在太低。持有2年时间的盈趣科技，正是这样的操作逻辑，使得2年时间，这股上的投入收益都甚微。盈趣的业绩逐年下滑，估值一降再降，单纯做波段，使成本确实降了不少，年化降成本约15%，但这远远比不过正股下跌速度，同时，综合收益率也甚低。不过，如果没有更好的更加确定的品种，这样操作，也是可取的。

但我今天放弃了，一是我觉得那样太过于佛性了，对那样的收益极不满意，同时，我发现有更加确定的好品种了。所以，今天调仓换股了。是全方位的大换血。先来看看今天的换血内容：

一、卖出 

1、盈趣科技16.9元清仓。估计今年盈趣业绩继续下滑约30%，年报4月底出。去年价格长期在17元-20元之间波动，也就是以18.5元为中枢，上下10%晃了一年。那么，对比业绩情况，今年可能会在13元-16元之间波动，以14.5元为中枢展开波动。

2、康力源29.08元清仓。感觉今年业绩一般，4月底年报。从技术上看，有双底的可能，最近没有主力参与。估计在25元附近能接回的概率极高。因为确定性不高，再加上对大盘的不看好，所以，卖出。

3、拟清仓st富吉，16元上方。暂时观望。利好是年报后必摘帽。但当前行情，估计也不会涨太多。如果没有急速冲高，这个暂时不动。

二、买进

1、红相转债109.8元买入千张。多次高频率下修，正股st今年摘帽可能性极大，现金也够还转债，税前收益7%,2年后到期118元，当前溢价率4%。看点是，摘帽的话，正股已经跌得近净值了，电器电表业绩还可以，还是创板，想象空间极大。150元应该是没什么大问题。退一步，税前每年7%的收益也十分可观，当前溢价率4%，显然是低估了。只要正股摘帽或无退市风险，溢价率应该是在20%+，对应转债120元的价格，因此，即便正股近期大跌，这个应该不会跌了（话先放这里，等着打脸）

2、思创转债96元买入600张+。多次下修，典型双低。税前9%，溢价率2%，现金充沛，市场知名造假公司，已经被证监会盯上，想赖账都赖不掉。强赎是高概率的事。退一步，吃利息也不错啊。

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以上思路，可以参考《来看看可转债》

高一班主任群里寄语学生及家长的话

高一上学期结束了，学校重新分班了。半年时间虽短，但感受到班主任很负责任，也很敬业，讲得一些话，更值得学生及家长认真领会。班主任今年还不到30岁，去年刚刚结婚，北师大毕业。留存几张他的发言截图。

上图是春节假期里发的言：16:41:06

同学们!还有几天就要开

学，你在家里还好吗?根

据了解，有的同学按照离

校前的计划认真完成每一

项作业，有的同学见缝插

针的进行了学科补弱，也

有个别同学放松自己，原

定的计划一个个在懊悔中

溜走，这一切都会在开学

后的测试中得到验证，你

得到的，都是应得的，参

天之木，必有其根;怀山

之水，必有其源。

提醒:

新学期新面貌，到校前严

格按照中学生仪容仪表做

好到校准备工作，入校后

不符合要求的回家调整。

同学们!高中的日子就是

戴上紧箍咒，用规则和教

知挂:

乔，智急和学识，日伴和

毅力，去除本性中的愚昧、

散漫、懒惰、任性。在一

次又一次的“不能”面前，

约束自己的言行，克制自

己的欲望，端正自己的举

止，摒弃自己的不良品行。

总有一天，你会发现，那

些曾经约束你的“不能”，

是你扶摇而上的翅膀，助

你直上云霄九万里!

2月25日晚上22:07